통화당국이 금리 딜레마에 빠졌다. 이에 따라 8일 열리는 금융통화위원회에서도 금리를 동결한 것이란 전망이 지배적이다.

최근 금리에 영향을 미치는 변수가 부쩍 많아졌다. 900조원에 육박하는 가계 빚과 뚜렷해진 실물경기 둔화세, 높아진 물가상승 우려, 풍부해진 해외 유동성에 따른 외국인 투자자 동향 등이다.

대다수 해외IB(투자은행)들은 우리의 현 기준금리(3.25%)가 내년에도 이어질 것으로 내다보고 있다.

시장의 한 관계자는 “해외IB들은 한국이 경기둔화 우려에도 쉽게 금리를 내리지 못할 것으로 보고 있다”고 진단했다. 금리인하는 가계빚 증가를 불러올 것이란 분석이다.

해외시각과 조금 다르게 국내에선 금리인하 기조에 무게가 실리고 있다. 경기둔화를 우려하는 목소리가 더 큰 탓이다. 외국의 주요 IB들은 내년 한국의 경제성장률이 평균 3.6%에 머물 것으로 내다봤다. 올초 전망치보다 1% 포인트 정도 낮아진 것이다.

그러나 개편된 물가지수 산정방식에도 불구하고 고공행진을 지속하는 물가로 금리인하는 선택하기 어려운 카드다.

미국 등 6개 중앙은행이 유동성 공급 공조에 합의한 것과 중국의 지준율 인하로 해외 유동성이 풍부해진 것도 금리 결정의 고려대상이다.

국제금융센터 윤인구 상황정보실 부장은 “전세계적으로 유동성이 확대되면서 시장에 호재로 작용하고 있다. 그러나 바꿔보면 시장상황이 그만큼 좋지 않다는 얘기도 된다”고 설명했다.

결국 통화당국은 이러지도 저러지도 못하는 상황에 놓였다.

신한FSB 이한 차장은 “이달에도 금리동결이 예상된다”고 말했다. 대외적으로 불확실성이 커지는 가운데 국내 실물경제 성장 둔화와 물가상승에 대한 우려가 팽팽하게 맞서고 있다는 분석이다. 기준금리가 낮은 수준이라는 점도 동결에 무게가 실리는 대목이다.

금융권의 한 관계자는 “물가지수 산정 기준까지 바꾸면서 물가를 낮췄기 때문에 통화당국으로서는 금리인상 부담이 줄어들었다”고 평가했다. 이 역시 금리동결을 염두에 둔 설명이다.

조동석 기자/dscho@heraldcorp.com