[미국시황]

▷DOW 12,985.11 (+0.83%), S&P500 1,409.93 (+0.79%), Nasdaq 2,991.78 (+0.81%)

- 전일 뉴욕 증시는 버락 오바마 대통령이 성탄절 전까지 재정절벽 문제를 해결할 의지를 표명하며 상승 마감

- 반면, 미국의 10월 신규주택 매매건수는 전월 대비 0.3% 감소한 36.8만채를 기록하며 시장 기대치를 하회

- 내년 1월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전거래일 대비 0.69달러 (-0.8%) 하락한 배럴당 86.49달러에 마감

[Macro Highlights] 김수영 (시황)_T: 3777-8094

▷미국과 독일 제조업 서베이에 관심

- 12월 1주차 경제지표에서는 미국과 독일의 제조업 서베이에 관심이 집중될 전망

- 미국은 11월 ISM 제조업지수가 전월의 서프라이즈 이후 소폭 둔화되나, 여전히 기준선을 상회하면서 경기확장 지속

- 독일은 최근 그리스와 스페인 불확실성이 반영되면서 12월 PMI 제조업 지수가 11월 반등을 지속하기 어려울 것으로 예상

■탐방 Note

[LG전자 (066570)] 이순학 (핸드셋/디스플레이)_T: 3777-8039

▷단기 실적보다 핸드셋 사업의 체질 개선에 주목하자 / BUY / TP: 105,000원 (현주가대비 상승여력 +40.2%)

- 탐방 결과, 4분기 영업이익은 시장 컨센서스인 2,060억원을 하회할 것으로 예상. 주요 이유는 TV 판매량이 기대치를 하회하고 있어 12월 마케팅비 증가가 예상되므로 영업이익률은 3분기 대비 개선되기 어려울 것으로 판단되기 때문

- 그렇지만 동사의 주가를 좌우하는 핸드셋 사업은 스마트폰 판매량 800~850만대, 옵티머스G 판매량 100만대 등의 기존 가이던스를 충족할 것으로 예상. 손익 역시 현재로서는 소폭 흑자가 예상되므로 당사의 추정치 (OPM 0.9%)와 유사할 것으로 판단

- 지금까지 동사의 주가 향방은 핸드셋 사업이 좌우하였던 것을 다시 한번 상기해 볼 필요가 있다고 판단되며, 추세적인 스마트폰실적 개선을 통해 2013년 선순환 구조 (물량 및 M/S 증가 → 고정비를 커버하는 매출 확보 → 손익 개선)에 진입할 것으로 기대.

투자의견 BUY 및 목표주가 105,000원 유지

[에이블씨엔씨 (078520)] 이지연 (화장품)_T: 3777-8484

▷수익성보다는 외형성장에 집중 / Not Rated / N/A
- 2013년 가이던스 매출액 5,000억원 (+20% YoY), 영업이익률 12% (vs 2012E 13%), 매장수 720개 (+20% YoY) 제시. 매장당 매출액증가율은 +5% YoY 예상 (vs 2012년 +20% YoY). 목표 매출액은 컨센서스에 부합하나, 영업이익률은 시장예상치 13.7% 대비 하회

- 향후 2~3년간 수익성 보다는 1) ‘미샤’ 브랜드의 지속적인 매출 성장, 2) 저가 브랜드인 ‘어퓨’ 매장 확대 등 외형 성장에 중점을둘 계획인 만큼, 매출액 대비 마케팅비용 2012년 약 16% 2013년 18% 수준으로 높아질 가능성 존재

- 국내 화장품 시장에서 추세적으로 저가채널 비중 확대가 예상된다는 점에서 가파른 외형 성장은 유효. 다만, 최근 브랜드샵 간 경쟁심화로 상반기 대비 마케팅비용 집행 효율성이 감소하고 있다는 점을 감안 시 단기적 실적 개선에 대한 기대치는 다소 높다는 판단

- 1) 12월 빅세일 판매 성장률이 30%를 큰 폭으로 상회하는 실적을 기록하거나, 2) 시장을 선도하는 신제품 개발, 3) 그간 부진했던 일본, 중국 등 해외 시장에서 성장의 가시성 확보 등이 주가의 catalyst가 될 수 있을 것으로 예상

■Sector News

[메리츠화재 (000060)] 유승창 (보험)_T: 3777-8057

▷장기보장성인보험 신계약 고성장성 지속 / BUY / TP: 17,000원 (현주가대비 상승여력 +31.8%)

- 10월 FY12 순이익 103억원 (-41.0% YoY) 10월까지의 누적으로는 928억원 (-14.9% YoY)을 기록

- 10월 장기보장성보험 신계약은 63억원 (+37.7% YoY 월납환산 기준)으로 높은 성장세 유지. 특히 수익성이 높은 인보험 신계약은62억원(+65.9% YoY) 기록함. 보장성인보험 증가로 사업비율이 26.7%로 높은 상황이나 향후 신상품 효과 감소 시 정상화 될 전망

- 당분간 보장성인보험의 높은 성장성이 이어질 전망이고, 이익의 안정성이 높다는 점을 감안해 메리츠화재에 대한 투자의견 BUY,목표주가 17,000원을 유지

/namkang@heraldcorp.com