■Daily 시황

[미국시황]

▶DOW 13,944.05 (-0.30%), S&P500 1,509.39 (-0.18%), Nasdaq 3,165.13 (-0.11%)

- 뉴욕증시는 경제지표 혼조, 유럽 경제에 대한 우려로 소폭 하락

- 미국의 지난주 신규 실업수당 청구건수는 5000건 감소한 36만6천건 기록. 반면, 4Q12 노동생산성은 전기대비 연율 2% 하락

- 3월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전일대비 79센트 하락한 배럴당 95.83달러에 거래 마감

■Sector News

[삼성생명 (032830)] 유승창 (보험)_T: 3777-8057

▷3Q FY12 Review: 보험영업에서의 성장 및 효율성 개선 주목 / HOLD / TP: 110,000원 (현주가대비 상승여력 +2.3%)

- 삼성생명의 3Q FY12 순이익은 1,610억원 (+10.5% YoY)으로 예상치를 소폭 하회하는 실적을 기록. 이는 보험영업관련지표 개선에도 불구하고 투자수익률 부진에 의한 것으로 판단

- 3Q FY12 APE (연납화 보험료)는 1조 2,150억원 (+38.1% YoY)을 기록하며 큰 폭으로 증가하였으나 연금 및 저축성보험 중심의 성장으로 향후 보장성보험에서의 성장성 회복이 필요한 것으로 판단. 다만 부진했던 보장성보험의 APE 증가율이 상승하고 있다는
점은 긍정적. 이원차마진은 보유이원 하락 폭이 커 전분기말대비 10bp 악화됨

- 삼성생명에 대한 목표주가 110,000원을 유지하며 향후 보험영업에서의 성장성 및 효율성 개선을 감안해 목표주가를 상향 조정할계획. 투자의견은 현 주가에서 상승여력을 감안해 HOLD를 유지

[현대중공업 (009540)] 이상원 (조선ㆍ지주회사)_T: 3777-8097

▷4Q12 Review: 시장기대치 대폭 하회 / BUY / TP: 396,000원 (현주가대비 상승여력 +89.0%)

- 4Q실적은 컨센서스를 대폭 하회했음. 매출액은 14조 1,360억원으로 조선부문 물량 감소 및 경기침체에 따른 건설장비부문의 매출 감소로 2.7% YoY 감소했지만, 영업이익은 543억원으로 조선부문 장기매출채권 충당금 설정 및 정유부문의 정제마진 하락으로93.9% YoY의 큰 감소폭을 기록

- 또한 영업이익외 부문에서 금융자산손상차손 및 지분법 손실 발생으로 인해 순이익은 적자전환을 기록

- 주가 측면에서는 1월초 고점대비 15.2% 하락하며, 이번 실적 실망감이 주가에 어느 정도 반영되었다는 판단임. 다만 추세적인 상승전환을 위해서는 조선부문의 수익성 개선과 비조선부문 시황호전이 전제되어야 하는데 아직은 시기상조라는 판단이며, 현 주가 수준에서는 단기적인 trading관점을 추천

[아모레퍼시픽 (090430)] 이지연 (화장품)_T: 3777-8484

▷4Q12 Review: 과도기의 시간이 길어질 듯 / BUY / TP: 1,400,000원 (현주가대비 상승여력 +38.3%)

- 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 6,479억원 (+10.1% YoY), 256억원 (-53.2% YoY)으로 컨센서스를 큰 폭으로 하회. 이는 방문판매및 백화점 (면세점 제외) 매출액이 전년동기대비 각각 1.5%, 5.8% 감소했기 때문. 또한, 중국의 경우 매출액이 +31.7% YoY 성장했으나, 신규 브랜드 런칭 및 경쟁심화에 따른 인건비 및 마케팅비용 증가로 3억원의 영업손실을 기록

- 방문판매 및 백화점의 부진에도 불구하고 4분기 면세점 매출 호조 (+31.9% YoY)로 국내 고가 화장품 부문은 +3.7% YoY 성장

- 1) 중국 시장에서의 가파른 외형성장 기대감이 유효하다는 점, 2) 2013년 실적에 대한 기대치를 낮추더라도 valuation 측면에서 역사적 저점 (Trailing PER 20.0X, Forward PER 18.0X)에 근접하고 있다는 점 등을 감안하여 BUY 투자의견을 유지

[금호석유 (011780)] 박재철 (정유ㆍ화학)_T: 3777-8495

▷4Q12 Review: 점진적인 합성고무 시황 개선 / BUY / TP: 150,000원 (현주가대비 상승여력 +30.4%)

- 금호석유는 4Q12 영업이익으로 컨센서스를 소폭 하회한 307억원 (-32.1% QoQ, -66.1% YoY) 달성. 합성고무의 수익성은 유지되었으나, 비수기 영향으로 합성수지 부문의 수익성이 감소하였고, 페놀유도체를 생산하는 금호피앤비의 적자폭도 확대된 것으로 추정

- 1Q13 영업이익은 520억원 (+69.3% QoQ, -57.4% YoY), 2013년 연간 영업이익은 4,028억원 (+79.9% YoY)으로 전망. 중국의 타이어생산량 확대 지속, 유럽과 미국의 타이어 수요 감소율 둔화, 2013년 하반기부터 합성고무 공급 부담 완화 등이 긍정적

- 연초 이후 금호석유의 주가는 단기 실적 부진, 주가 상승 이후 차익실현 매물 등으로 11.5% 하락. 하지만, 합성고무 시황 개선,
재무구조 개선에 따른 이자비용 감소, 외형 성장을 염두에 둔 금호석유에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 150,000원 유지

[헤럴드경제= 강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com