■ MACRO / STRATEGY

▶미국 2월 고용동향: 민간주도의 고용증가세 본격화, 실업률 하락 속도는 더딜 전망 (허진욱/신동석)

▶Fund Flow Weekly: 글로벌 자금 순유입 지속-지역별 차별화의 개선을 기대 (홍지영)

▶Fixed Income Weekly: 지정학적 리스크, 금통위에 미칠 영향 주목 (오현석/최종원)

▷동결 명분 고갈, 금통위 기준금리 인하 예상, 2.56%~2.68%(국고 3년 기준) : 새 정부 출범 직후, 고조된 지정학적 리스크에 주목. 특히, 금통위 의사록에서 이 부분을 언급한 점을 감안,금주 금통위 결정에 영향을 미칠 가능성에 주목할 필요. 지난 1,2월 지표 부진과 재정 확대 효과가 가시적이지 않다는 점, 선제적 정책 결정을 선호하는 금통위의 성향 상, 기준금리 인하 결정을 더 늦추기 어려울 것으로 예상. 금주 채권 금리는 국고 3년 기준으로,2.56%~2.68%, 변동성은 다소 확대될 것으로 전망


■ INDUSTRY / COMPANY

▶지주회사(OVERWEIGHT): 성장성과 안정성 겸비 (강은표)

Event: 지주회사 주가상승 여력 점검.

Impact: 1) 자회사의 실적성장을 통한 upside potential을 갖추고 있으며, 2) 포트폴리오의 안정성을 겸비해 downside risk가 낮은, 지주회사의 주가재평가가 지속될 전망.

Action: LG를 Top pick으로 유지하며 BUY투자의견과 목표주가 97,000원을 제시.

▶항공(OVERWEIGHT): 2월 인천공항 실적-내국인 출국 수요가 부진한 것으로 추정 (박은경)

Event: 2월 인천공항 수송 실적 발표. 국제여객은 2월에 8.5% y-y 증가, 견조한 증가세를 유지하였으나 구정 연휴 효과는 특별히 크진 않았던 것으로 추정. 한편, 화물 수요는 2월에 13.7% y-y 감소, 전월에 2.5% y-y 증가한 이후 큰 폭으로 하락하였는데, 이는 일반적인 구정 연휴 효과를 뛰어넘는 약세였음.

Impact: 2월 인천공항 실적 항공주에 당분간 부담으로 작용할 것으로 예상. 국제 여객수요가 견조한 양적 증가 추세를 유지하고 있긴 하나 질적 개선이 동반되고 있지 않아보이기 때문. 노선별 수요를 보았을 때, 중국인 입국 수요는 강세, 일본인 입국 수요는회복세를 보였으나, 수익성이 가장 높은 내국인 출국 수요가 매우 부진했던 것으로 추정. 당분간 환율도 현재의 1,050~1,100원/달러 선을 유지할 것으로 예상되는 상황에서 결국 내수 소비 회복이 뒷받침 되어야 출국 수요도 회복될 수 있을 것으로 예상.

Action: 여객 수익성 및 화물 수요의 부진에 대한 우려로 당분간 항공주 주가 약세 지속될 수 있어 보임. 이에 금년 하반기로 예상되는 내수 회복 사이클 시점에 내국인 출국 수요도 회복 될 것이란 기대로 밸류에이션 매력이 부각될 때마다 (역사적 tradingband 하단인 P/B 1.0배 이하) 저점 매집 할 것을 권유. 다만, 2월 화물 수요 위축의가장 큰 원인이었던 중국노선 수요 부진이, 3월부터 정상화 될 경우 예상보다 빠른 반등이 나타날 가능성도 배제할 수 없어 보임.

▶SK이노베이션(096770/BUY): NDR후기-장기 성장성 확인 (김승우)

Event: 해외 NDR 동행.

Impact: 동사의 PX 및 윤활기유 증설 프로젝트의 차질 없는 진행, 정보소재 사업부문이익 정상화 가능성 증대 등 장기 성장성 확인.

Action: 목표주가 230,000원으로 상향하며 섹터 내 top pick 및 BUY투자의견 유지.


▶NHN(035420/BUY): 기업 분할로 Valuation 리레이팅 가능 (박재석)

Event: 3월 8일 이사회에서 기업 분할 결의 및 주식 분할 비율(68.5:31.5) 공시

Impact: 공시한 분할 비율은 당 리서치센터의 예상과 일치하는 것이며, 분할 이후 규제리스크의 약화와 더불어 라인의 빠른 가입자 증가 및 한게임의 모바일 게임 사업 강화로 존속법인 네이버와 신설법인 한게임의 밸류에이션 리레이팅이 가능할 전망.

Action: 기존의 BUY투자의견 및 12개월 목표주가 375,000원 유지함 (분할 후 목표주가는 네이버-473,000원, 한게임-153,000원).


▶현대미포조선(010620/HOLD): 수주모멘텀보다 중요해진 선가반등여부 (한영수)

Event: 수주모멘텀 및 업황점검을 위해 탐방

Impact: 현재 누적 수주는 6.1억달러. 이달 말까지 최소 2억달러 이상의 추가 수주가능하다는 판단. 연간수주목표 32억달러 대비로는 순항 중이라 판단. 중국의 추격에도,주력선종인 석유화학제품 운반선에서 한국업체들의 시장점유율이 유지되고 있는 부분도 고무적인 현상. Clarkson자료에 따르면 올해 발주된 석유화학제품 운반선 중, 한국주요 업체들의(현대미포조선, STX조선해양, SPP조선) 합산 점유율은 74%에 육박.

Action: 현재 선가에서 예상 영업이익률은 3%내외 수준에 불과한 것으로 추정. 반면현재 동사 valuation은 2013~2014년 20배, 16배로 대형조선사 대비 프리미엄 거래중. 현 주가는 이미 선가 상승을 통한 수익성 개선을 일부 반영한 상태. 따라서 선가상승이 없다면 현 valuation은 다소 부담스러운 수준. 선가반등여부와 그 강도를 확인한 후, 접근할 필요.

[헤럴드경제=강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com