“늦어도 6월말께는 시행”
우량기업 제값받고 불량기업 퇴출
자본시장 활성화 효과 기대
보증금·담보유지비율 상승 전망


주식의 일일 가격변동제한폭을 상하한 30%로 확대하는 제도 시행이 2개월여 앞으로 다가오면서 최근 활황세인 주식 시장에 어떤 영향을 미칠지 관심이 증폭되고 있다. 국내 주식시장에서 상하한폭 확대는 그간 세차례 있었지만, 이번처럼 15%에서 30%로 두배 확장되는 것은 유사 이래 처음이다. 증권가에선 기대와 우려가 교차한다. 금융당국은 자본시장 활성화에 도움이 될 것이라고 내다봤다.

10일 금융위원회 이현철 자본시장국장은 “증권사들과 거래소가 시스템 마련에 시간이 걸리고 있다. 늦어도 6월말에는 30%로 확대된 시장이 될 수 있게 노력중”이라고 말했다. 그는 ‘7월 이후로 미뤄질 가능성’에 대해선 “그럴 일은 없을 것”이라고 말했다.


현재 금융당국은 가격변동제한폭 확대 일정에 대해 ‘상반기 중’이라 규정하고 있다. 그러나 중소 증권사들이 시스템 준비에 어려움을 겪고 있어 제도 시행까지는 당초 예상인 5월초보다는 뒤로 늦춰질 가능성이 크다. 금융당국은 제한폭 확대와 관련 지난해 9월 변동성완화장치(Volatility InterruptionㆍVI)를 도입했다. VI는 주가의 순간 변동폭이 클 경우 2~10분간 단일가매매로 전환하는 제도로, 미국과 유럽 다수 국가들이 도입한 상태다.

국내 주식 시장의 가격제한폭 제도는 1995년 4월(6%), 1996년 11월(8%), 1998년 3월(12%)로 확대됐고 1998년 12월부터는 15%로 확대됐다. 코스닥 시장은 1996년 11월(8%), 1998년 5월(12%), 2005년 3월부터 현재까지 15%다. 미국처럼 아예 제한폭을 없애는 방안도 추진됐지만 유야무야되면서, 17년간 한국 주식 시장은 ±15% 가이드라인 내에 묶여 있었다. 이 가이드라인이 ±30%로 확대되면서 국내 주식시장에도 큰 변화가 불가피할 것이란 관측이다. 우선 금융당국은 자본시장 활성화 효과를 기대하고 있다. 이 국장은 “우량 기업은 시장에서 제 가격을 제대로 책정받게 될 것이고, 불량 기업은 빠르게 도태될 것”이라고 말했다. 한국거래소 관계자도 “한 종목이 가격제한폭에 가까워질수록 ‘자석효과(마그네틱 효과)’에 의해 상승쪽으로 수렴한다. 30%로 확대되면 작전에 필요한 자금도 커진다. 시세 조종이 불가능해질 것”이라고 내다봤다.

반면 증권사들의 판단은 다르다. 신용융자잔액이 6조193억원(3월 6일 기준)이나 되는 상황에서 변동폭이 30%로 늘어나게 될 경우 중소형주들의 주가 하락이 우려된다는 설명이다. 현대증권 이상화 리서치센터장은 “코스닥 신용잔고가 3조1000억원이다. 대용률이 내려갈 확률이 높아 신용잔고가 줄어들고, 이는 곧 코스닥 지수의 하방압력으로 작용할 것”이라고 내다봤다.

변동폭이 30%로 확대되면 각 증권사별로 보증금률과 담보유지비율을 크게 높일 가능성이 크다. 현재는 통상 돈을 빌려 주식을 매입한 경우 3~4일 가량 하한가를 기록하더라도 증권사들은 반대매매를 통해 원금을 회수할 수 있지만, 30%로 늘어날 경우 1~2일만 하한가를 기록하더라도 증권사들은 원금을 돌려받기 어려울 수 있다. 때문에 증권사들은 최초로 돈을 빌려줄 때 보증금률을 높여 돈을 적게 빌려줄 가능성이 큰 것이다. 특히 코스닥 시장의 경우 최근 신용융자 잔액이 가파르게 증가한 상태여서 변동폭 확대의 직격탄을 맞을 수 있다는 우려가 나오고 있다. 키움증권 마주옥 투자전략팀장도 “신용담보 기준이 축소가 되면 중소형주 위주로 형성된 코스닥 시장의 활황성이 제약받을 수 있다. 중소형주들에 대한 매도 압력으로도 작용할 공산이 크다”고 말했다.

반면 중장기적으로는 거래량이 늘어 증권업종이 수혜를 볼 가능성이 높다는 관측도 나온다. NH투자증권 이창목 리서치센터 본부장은 “거래량이 늘어나면서 증권주들이 수혜를 볼 가능성이 크다. 변동폭이 다이나믹해지면 거래량이 느는 것은 필연적인 수순”이라고 말했다. 교보증권 김영준 리서치센터장은 “변동성이 커지기 때문에 거래량은 늘겠지만 증권사들이 빌려주는 신용대출은 줄어들 것이다. 시행 초기에 제도 안착 과정을 거치면 긍정적 방향으로 주식 시장 성장하는 계기가 될 것”이라고 전망했다. 

홍석희 기자/hong@heraldcorp.com