삼성전자가 사상 처음 종가 기준 100만원을 돌파했던 지난 1월 28일 전후 한달간 삼성전자의 주가와 코스피 흐름을 살펴봐도 이같은 묘한 함수관계는 확인된다. 1월 28일까지 한달간 삼성전자의 주가가 9.54% 오르는 동안 코스피는 4.23% 상승에 그쳤다. 이후 코스피는 한달간 조정흐름이 이어지면서 8.52% 하락했다.
삼성전자가 100만원을 재돌파한 이번에도 삼성전자가 장을 앞서는 흐름이다. 지난 4일까지 한달간 삼성전자가 16.14% 오르는 사이 코스피는 12.2%의 수익률을 기록했다.
좀더 기간을 넓혀보면 삼성전자와 코스피간 궤적 편차는 더욱 벌어진다. 중기 상승 추세대를 완전히 회복한 삼성전자와 달리 코스피는 아직 5월 고점 대비 두자리수대의 하락률이다.
그런데 삼성전자가 장을 이기는 패턴은 과거 약세장에서 여러번 나타났다. 대우증권에 따르면 지난 2007~2008년 리먼 파산 직전 글로벌 금융위기 초입 국면, 90년대 중반의 과잉 투자에 따른 약세장 초기 국면, 2000~2001년 닷컴 버블 붕괴 국면이 이에 해당한다. 당시 삼성전자는 사상 최고가를 경신했지만, 코스피의 하락은 시작됐다.
이번에도 이같은 법칙이 재연될 개연성은 높다는 게 전문가들의 시각이다.
김학균 대우증권 투자전략팀장은 “최근 삼성전자의 강세는 주식내 안전자산을 찾고자하는 심리의 반영이자 일정 정도 기관투자가 쏠림의 결과물이다. 따라서 삼성전자도 그져 개별종목으로 봐야 한다”고 지적했다. 삼성전자의 강세를 코스피 추세 전환의 신호탄으로 보는 것은 지나친 확대해석이라는 뜻이다.
박희운 KTB투자증권 리서치센터장도 “삼성전자는 변동성이 큰 반도체 부문 대신 상대적으로 안정적인 수익 창출이 가능한 핸드폰 사업부의 비중이 높아지면서 이제 ‘경기방어주’로 인식되고 있다. 시장 불안심리가 가중될수록 삼성전자의 독주는 계속될 가능성이 높다. 하지만 기관 투자가의 입장에선 포트폴리오내 삼성전자를 일정 비중 이상 담을 수 없어 삼성전자가 장을 이기면 코스피는 못오른다”고 설명했다.
직전 100만원 돌파 당시에 비해 최근 기관투자가들의 삼성전자 편애는 더욱 심해졌다. 지난 4일까지 한달새 기관은 삼성전자를 1조4475억원 순매수했다. 지난 1월 28일 이전 한달간의 3511억원에 견줘 4배나 높은 매수 강도다. 삼성전자에 대한 기관의 투자 ‘쏠림’으로 에프앤가이드 기준 8일 현재 삼성전자의 주가수익비율(PER)은 12.67배로 코스피200의 9.97배를 크게 웃돌고 있다.
<김영화 기자 @kimyo78>
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