• 실질금리 하락시 투자매력 ↑
  변동성 커 제한적 상승전망도

금값이 강세인 가운데 상대적으로 오름폭이 낮은 은에 주목할 시점이란 분석이 나온다. 금보다 저평가 돼 실질금리 하락 시 투자 매력도가 높다는 이유에서다.

27일 코스콤 체크에 따르면 23일 기준 뉴욕상품거래소(COMEX)에서 은 현물가격은 트로이온스(약 31.1g)당 29.79달러를 기록했다. 지난달 초(29.11달러) 대비 2.34% 증가했다. 같은 기간 금 상승폭(7.25%)은 이보다 3배가량 높았다.

은은 통상 금과 상관관계가 높다. 연초 대비 오름폭(24.38%)도 금(26.83%)과 유사하다. 다만 미국 경기침체 우려가 드리운 이달 초 변동성 구간을 거치면서 가격이 뒷걸음질 쳤다. 황병진 NH투자증권 연구원은 “은은 원자재이기 때문에 경기 침체 우려에 차익 실현 매물이 나왔다”며 “과도하게 공포를 반영했던 부분”이라고 설명했다.

금과 달리 은은 절반가량은 전기·전자, 합금·땜납 등 산업용으로 소비된다. 금보다는 제조업 경기에 민감한 상품이다. 은 가격은 글로벌 제조업 구매자관리지수(PMI)와 동행하는 경향도 보인다. 올해 은값이 11년 만에 최고가 기록한 배경에는 태양광 사업 확대와 같은 산업 수요도 주된 영향이다.

특히 실질금리 하락 시 금, 은과 같은 귀금속엔 통상 호재다. 미국 경기침체라는 변수가 재발하지 않는다면 금보다 저평가된 은이 유리하다는 분석이다.

황 연구원은 “안전자산보다 인플레이션 헷지(위험회피) 자산의 역할이 강한 은의 경우 실질금리 하락(또는기대 인플레이션 상향 안정화)시 금보다 높은 투자 매력이 부각된다”며 “실질금리 하락이 금·은 비율의 하향 안정세를 동반하고 같은 기간 금 대비 저평가된 은으로 투자 자금 유입을 의미한다”고 봤다.

제한적 상승 전망도 나온다. 은은 금보다 변동성이 높은 상품이지만 최근 금보다 가격 상승률이 후퇴하면서다. 홍성기 LS증권 연구원은 “가령 금이 10% 올랐으면 은은 변동성 영향 때문에 사실 15% 올라야 되는 상품”이라면서 “그러나 2년여 전부터 은이 그만큼 금을 못 따라가고 있다”고 짚었다.중국, 인도 등 각국 중앙은행이 금을 대거 매수한 영향이란 설명이다. 그는 “은은 가격 측면에서 금에 후행하는 상품으로 통화 정책이 본격적으로 나오고 이후에 계속해서 유동성이 증가하는 국면에서 아웃 퍼폼할 가능성이 있다”고 봤다. 유동현 기자