‘빚투’ 반대매매 한시 완화됐지만…손실 위험 여전

주가가 20% 떨어졌는데 투자한 원금은 40% 줄어들고, 담보가 불과 30만원 부족한데 137만원어치 주식이 강제로 팔린다. 빚을 내 주식을 샀을 때 발생할 수 있는 상황을 가정한 사례이다.

요즘 투자자 사이에선 빚을 내 투자하거나 레버리지에 투자하는 이들이 크게 늘고 있다. 과감한 투자와 큰 수익을 노리는 심리이다.

하지만 말 그대로 레버리지(지렛대) 효과는 주가 하락기에 부메랑이 돼 투자자의 숨통을 조이기 마련이다.

최근 주가가 급락하자 정부가 가장 먼저 꺼낸 카드가 ‘반대매매 한시 완화’였다. 3개월간 이를 한시적으로 유예하기로 했다. 그만큼 급락장에서 충격이 큰 사항이란 방증이다. 이번 조치로 투자자들은 당장 반대매매에 몰릴 부담을 덜었지만 그렇다고 반대매매 제도가 없어진 건 절대 아니다. 주가가 회복되지 않으면 결국 3개월 뒤, 재차 직면하게 되는 공포이다.

그래서 이런 투자를 원한다면 꼭 알아야 한다. 과연 주가가 얼마나 떨어지면 반대매매가 시작되고, 이를 피하려면 얼마의 돈이 더 필요한걸까?

▶주가 20% 하락했는데 원금은 40% 손실…왜?=신용거래융자는 증권사에서 돈을 빌려 주식을 사는 거래이다. 자기 돈보다 많은 주식을 살 수 있어 주가가 오르면 수익률이 높아지지만, 반대로 주가가 떨어지면 손실률도 커진다.

자기 돈 500만원에 증권사에서 빌린 500만원을 더해 총 1000만원어치 주식을 매수했다고 가정해보자. 주가가 20% 떨어지면 주식 평가액은 800만원으로 줄어든다. 하지만 빌린 500만원은 그대로 갚아야 하므로 투자자에게 남는 돈은 300만원이다.

주가는 20% 하락했지만 자기 돈 500만원 가운데 200만원을 잃어 원금 손실률은 40%가 되는 식이다. 같은 주식을 빚 없이 자기 돈 500만원으로만 매수했다면 손실은 100만원에 그친다. 이자와 거래비용은 제외한 계산이다.

반대로 주가가 20% 올랐다면 빚을 내 투자한 사람의 자기자본 수익률은 40%가 된다. 이처럼 빌린 돈으로 투자 규모를 늘리는 것을 ‘레버리지 투자’라고 한다. 실제 신용융자 가능 금액은 종목과 증권사의 보증금률에 따라 달라진다.

▶담보부족액 30만원인데 137만원어치 강제매도?=문제는 주가가 떨어졌다고 무조건 반등을 기다릴 수 있는 것은 아니라는 점이다. 담보로 맡긴 주식의 가치가 일정 수준 아래로 떨어지고 부족한 담보를 채우지 못하면 증권사가 반대매매에 나서기 때문이다.

키움증권의 신용거래설명서를 예로 들면, 최소 담보유지비율은 140%이다. 증권사에서 1000만원을 빌렸다면 담보로 인정되는 자산의 가치가 최소 1400만원은 돼야 한다는 뜻이다. 다만 정부가 이날부터 3개월간 증권사의 담보비율 140% 유지의무를 면제하면서 반대매매 부담은 한시적으로 완화됐다.

키움증권 설명서에 나온 사례를 살펴보자. 투자자가 자기 돈 400만원과 대출금 600만원으로 주당 1만원인 주식 1000주를 매수했다고 가정한다. 이후 주가가 8100원으로 떨어지면 보유 주식의 가치는 810만원으로 줄어든다. 이 때 빌린 돈 600만원의 140%인 840만원을 담보로 유지해야 하지만, 실제 평가액은 810만원이어서 30만원이 부족하다.

그런데 부족한 담보가 30만원이라고 해서 주식도 30만원어치만 팔리는 게 아니다. 주가가 더 떨어질 상황에 대비해 반대매매 수량을 계산한다. 설명서에서는 반대매매 전날 종가인 8100원보다 15% 낮은 6890원을 기준으로 반대매매 수량을 195주로 산정했다. 이 주식이 주당 7000원에 팔린다고 가정하면 약 137만원어치가 강제로 처분된다. 담보부족액의 약 4.6배이다.

즉, 증권사가 주식을 팔 때 추가 하락에 대비한 여유분까지 확보하기 때문에 이 같은 일이 발생한다. 투자자가 반등을 기다리고 싶어도 그 전에 보유 주식 일부가 강제로 처분될 수 있는 것이다.

담보유지비율이 기준 아래로 떨어지면 추가 담보 납부를 요구하게 된다. 투자자가 다음 영업일까지 부족한 담보를 채우지 못하면 그다음 영업일에 반대매매가 실행된다. 다만 담보유지비율과 추가 담보 납부기한, 반대매매 시점은 증권사와 거래유형에 따라 다르다.

이번 조치로 투자자들은 당장 반대매매에 몰릴 부담을 덜게 됐다. 그러나 반대매매 제도가 없어진 것은 아니다. 3개월 뒤 담보비율 유지의무가 다시 적용될 때까지 주가가 회복되지 않으면 반대매매 위험에 다시 노출될 수 있다.

반대매매를 피하고 주식을 계속 보유하더라도 대출 이자는 부담해야 한다. 신용거래융자 금리는 증권사와 대출기간에 따라 달라진다.

주요 대형 증권사의 비대면 거래 금리를 살펴보면 KB증권과 NH투자증권, 미래에셋증권, 한국투자증권의 최고 금리는 모두 연 9.5%이다. 다만 적용 시점은 다르다. NH투자증권과 한국투자증권은 이용기간 16일 이상부터, KB증권과 미래에셋증권은 31일 이상부터 해당 금리를 적용한다.

▶반대매매 부담 일시 완화…빚투 위험은 여전=신용거래융자와는 별개로, 주식을 매수한 뒤 결제일까지 대금을 납부하지 못해 발생하는 미수거래 반대매매도 급증하고 있다. 홍지연 자본시장연구원 선임연구원은 “신용거래는 상승기에는 매수 수요를 확대하지만 하락기에는 반대매매를 통해 매도 압력을 증폭시키는 경기순응적 특성을 지닌다”고 분석했다. 이어 “개인 중심의 시장 구조와 제한적인 헤지 수단을 고려할 때, 향후 레버리지 축소 과정에서 변동성이 확대될 가능성이 높아 지속적인 리스크 관리와 정책적 대응이 요구된다”고 지적했다.

증시가 급락하는 상황에서 빚을 내 투자한 사람은 주가가 얼마나 떨어졌는지뿐 아니라 자신의 투자 원금이 얼마나 남았는지 살펴봐야 한다. 반대매매를 피하기 위해 추가로 마련해야 할 담보와 대출 이자까지 계산해 주가가 반등할 때까지 버틸 수 있는지 따져봐야 한다.

송하준 기자

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