젠슨황 깐부 잃은 네이버…이틀새 주가 -11% ‘와르르’ [투자360]

[헤럴드경제=김지윤 기자] 네이버 주가가 최근 2거래일간 11.4% 급감하며, 시가총액이 26조원대로 쪼그라들었다.

네이버의 3대 주주인 엔비디아의 젠슨 황 최고경영자(CEO) 사임 파장과 3분기 영업이익 급감이라는 겹악재가 맞물린 탓이다.

한국거래소에 따르면 네이버 주가는 지난 12일 6.43% 감소한 데 이어, 13일에도 5.28% 하락 마감했다. 30조원에 육박했던 시가총액은 26조원대까지 줄었다.

시장의 불안을 키운 핵심 요인은 이른바 ‘젠슨 황 리스크’다. 엔비디아는 약 10억달러 규모의 유상증자 신주 납입(지분율 4.3%)을 마치고 지난달 네이버의 3대 주주로 합류했다.

특히 황 전 CEO가 네이버 사옥을 직접 방문해 이해진 네이버 글로벌투자책임자(GIO)와 돈독한 관계를 과시하며 양사 협력에 대한 기대감을 끌어올린 바 있다.

하지만 최근 황 전 CEO가 불륜 스캔들 여파로 회사에서 물러나게 되면서 네이버 주가에도 악영향을 미쳤다.

당장 기존 사업 협력 관계가 흔들리진 않겠지만, 그간 황 전 CEO가 엔비디아에서 가졌던 절대적인 영향력과 상징성을 감안하면 시장의 투자심리가 급격히 얼어붙는 것도 무리는 아니라는 분석이다.

현재 양사는 글로벌 투자사 브룩필드와 손잡고 1GW급 글로벌 인공지능(AI) 팩토리 구축 사업을 추진 중이다.

네이버가 100% 지분을 보유한 AI 팩토리 운영사(네이버클라우드)가 사업을 운영하고, 브룩필드가 특수목적법인(SPV)에 최대 90억달러를 투입해 자금을 대며, 엔비디아는 그래픽처리장치(GPU) 공급과 기술 협력을 담당하는 구조다.

네이버는 세종시 데이터센터 ‘각 세종’을 거점으로 내년 상반기 55MW 규모의 AI 팩토리를 가동하고, 2028년까지 이를 200MW로 확장할 계획이다.

이미 지분 투자와 인프라 확보 계약이 성사된 만큼 사업의 연속성에는 큰 문제가 없을 것으로 예상되나, 향후 인프라 확충과 차세대 GPU 도입 등을 고려한다면 추가 투자와 기술 지원 측면에서 엔비디아 새 경영진의 판단에 영향을 받을 수 있다는 분석이 나온다.

여기에 본업 수익성 악화도 주가 하락을 부채질했다. 네이버의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 3조4724억원으로 전년 동기 대비 10.7% 증가했지만, 영업이익은 4513억원으로 전년 동기 대비 20.9% 감소했다.

외형 성장에도 이익이 큰 폭으로 뒷걸음질 친 것은 영업비용이 3조 211억원으로, 전년 동기 대비 17.7% 늘어났기 때문이다. 신규 컴퓨팅 자산 입고에 따른 상각·상면비 증가로 인프라비(+29.1%)가 급증했고, 쇼핑 프로모션 등 마케팅비(+32.3%)와 오프라인 결제 단말기 ‘Npay 커넥트’ 보급 및 스포츠 중계권 비용이 반영된 파트너비(+18.8%)가 일제히 불어나며 전체 영업이익률은 13%(전년 동기 18.2%)로 주저앉았다.

특히 핵심 캐시카우인 네이버 플랫폼과 파이낸셜 플랫폼 마진율이 하락했다.

증권가에서도 잇달아 목표주가를 낮추며 눈높이를 하향 조정하고 있다. SK증권은 목표주가를 기존 32만원에서 26만원으로, 메리츠증권은 33만원에서 27만원으로 각각 내렸다.

남효지 SK증권 연구원은 “오프라인 단말기 보급 확대와 배송 경쟁력 강화를 위한 투자, AI 관련 인프라 비용 증가로 단기 이익률 개선은 쉽지 않을 전망”이라며 “신규 사업의 성장 잠재력은 긍정적이나, 본격적인 이익 기여까지 시간이 필요한 반면 기존 사업의 비용 부담은 선제적으로 반영되고 있다”고 분석했다.

이효진 메리츠증권 연구원은 “플랫폼, 파이낸셜과 같은 수익성 사업부의 마진은 각각 전년 대비 3분의 2, 절반 이하로 하락했다”며 “투자 확대로 기존 사업 이익 훼손이 신사업 성과 확인보다 확실하게 예상되는 구간”이라고 지적했다.

결국 본업의 둔화를 AI 팩토리 신사업이 얼마나 빠르게 상쇄하느냐가 관건이라는 평가다.

정의훈 유진투자증권 연구원은 “결국 본업의 둔화를 AI 팩토리가 상쇄해야 하는 구조”라며 “회사는 내년 상반기 상용 서비스 개시 후 2028년부터는 두 자릿수를 크게 상회하는 마진율을 제시했으나, 초기 고객이 빅테크가 아닌 신생 AI 기업 중심이라는 점에서 계약 이행과 수요 지속성에 대한 우려는 상존한다”고 짚었다.

엔비디아 주가 급락에 美 개미·서학개미 나란히 ‘줍줍’

https://biz.heraldcorp.com/article/10936214?sec=004

Google News 에서 헤럴드경제 팔로우