엔비디아 흔들리자 뜻밖의 승자 나왔다…AI 대혼란 속 웃는 기업들 [디브리핑]

[헤럴드경제=김영철 기자] 젠슨 황 전 최고경영자(CEO)의 사임에 따른 엔비디아의 경영 불확실성과 미국 민주당의 상·하원 장악에 따른 규제 강화 가능성이 맞물리면서 일부 빅테크 기업과 반도체 경쟁사들은 반사이익을 누릴 수 있다는 분석이 나온다. 데이터센터 건설 규제가 강화될수록 이미 막대한 컴퓨팅 자원을 확보한 대형 기술기업들의 몸값이 더욱 높아질 수 있다는 전망도 나온다.

14일(현지시간) 미국 CNBC 방송은 최근 투자 전문가들이 출연한 ‘ETF 엣지(ETF Edge)’ 프로그램을 인용해 엔비디아의 경영 혼란과 민주당의 데이터센터 규제 강화 움직임이 인공지능(AI) 투자 시장의 자금 흐름을 재편하고 있다고 보도했다.

매그니피센트7(M7) 상장지수펀드(ETF)인 ‘MAGS’를 운용하는 라운드힐인베스트먼트의 데이브 마자 최고경영자(CEO)는 “투자자들이 빅테크 이외의 투자처를 찾아왔지만, 결과적으로 빅테크가 다시 한번 승자가 되는 환경에 놓였을 수 있다”며 “사람들이 엔비디아를 신뢰할 수 없는 상황이 된다면 AI 반도체는 반드시 필요한 만큼 다른 공급처를 찾게 될 것”이라고 진단했다. 엔비디아의 경영 불확실성이 커질수록 기존에 엔비디아가 사실상 독점해 온 AI 반도체 수요가 경쟁사로 분산될 수 있다는 지적이다.

마자 CEO는 아마존과 마이크로소프트(MS), 구글 등 초대형 클라우드 서비스 기업인 하이퍼스케일러들도 이번 사태의 수혜를 입을 가능성이 있다고 봤다. 그는 “역설적으로 하이퍼스케일러들은 이미 확보한 컴퓨팅 자원을 바탕으로 계속 혜택을 누릴 수 있다”며 “수요가 유지된다면 이들이 보유한 컴퓨팅 자원의 가치는 더욱 높아질 것”이라고 내다봤다.

실제로 황 전 CEO의 사임 이후 AI 관련 기업들의 주가는 빠르게 상승했다.

엔비디아가 급락을 거듭하는 동안 경쟁 반도체 기업인 AMD와 브로드컴은 지난 한 주간 각각 13% 안팎 급등했다. 기술주 중심의 나스닥지수도 엔비디아의 부진 속에서 지난 8월 이후 가장 높은 주간 상승률을 기록했다. 엔비디아의 경영 불확실성이 확대되면서 AI 산업 전체가 동반 침체에 빠지기보다는 일부 투자 자금이 경쟁 기업들로 이동하는 모습이 나타났다고 CNBC는 전했다.

ETF 시장에서도 비슷한 흐름이 관측됐다. 라운드힐 M7 ETF는 지난주 1% 미만 상승했고, 중소형 전문 클라우드 컴퓨팅 기업에 투자하는 라운드힐 네오클라우드 ETF(NCLD)도 1% 넘게 올랐다.

다만 네오클라우드 기업들 사이에서도 실적에 따른 희비는 엇갈렸다. 코어위브는 분기 실적 발표 이후인 지난 11일 2025년 4월 이후 가장 높은 일간 상승률을 기록했다. 반면 네비우스는 12일 실적 발표 이후 주가가 급락했다.

특히 네오클라우드 ETF는 지난 8월 출시 이후 여전히 39%의 손실을 기록하고 있다. AI 인프라 구축에 막대한 자금이 필요한 상황에서 개별 기업들의 재무건전성에 대한 우려가 지속되고 있어서다.

다만 엔비디아의 장기적인 경쟁력은 황 전 CEO의 갑작스러운 퇴진에도 유지될 것이라는 전망도 제기된다.

요크빌아이브스의 파트너 겸 수석매니징디렉터인 댄 아이브스는 황 전 CEO의 사임 이후인 지난 12일 엔비디아의 목표주가를 기존 300달러에서 225달러로 낮추면서도 투자 의견은 ‘매수’를 유지했다.

그는 투자자들에게 보낸 보고서에서 “엔비디아는 여전히 AI 혁명을 이끄는 그래픽처리장치(GPU) 반도체 시장의 확실한 선두주자”라며 “엔비디아는 가장 가까운 경쟁사보다 기술적으로 약 2~3년 앞서 있으며, 젠슨 황이 떠났다고 해서 향후 몇 년간의 AI 반도체 수요 흐름이 달라지지는 않는다”고 강조했다.

아이브스는 “엔비디아가 이미 차세대 반도체 제품군과 피지컬 AI를 중심으로 한 전략적 로드맵을 사실상 완성했다”며 “이번 위기를 극복한다면 2028년 예상 주당순이익(EPS)의 약 10배 수준인 현재 기업가치는 지나치게 저렴하다”고 평가했다.

투자 전문가들은 민주당의 상·하원 장악으로 강화된 데이터센터 건설 규제가 오히려 기존 빅테크 기업들에 유리하게 작용할 수 있다고 분석했다. 신규 데이터센터 건설이 지연되거나 취소될수록 이미 대규모 컴퓨팅 인프라를 확보한 기업들이 경쟁 우위를 누릴 수 있다는 이유에서다.

아이브스는 민주당의 규제 강화가 빅테크의 성장 속도를 늦출 수 있지만 이를 반드시 악재로 볼 필요는 없다고 강조했다. 그는 “빅테크 기업들의 경쟁 구도는 달라질 것이고 성장 속도도 느려질 것”이라면서도 “그러나 데이터센터 과잉 건설이나 AI 거품을 우려할 상황은 아니다. 오히려 이러한 변화를 긍정적으로 바라보고 있다”고 말했다.

아이브스는 민주당의 압승을 의미하는 이른바 ‘블루 쓰나미’로 인해 당초 계획된 데이터센터 가운데 적게는 10%, 많게는 15~20%가 실제 건설로 이어지지 못할 수 있지만, AI 컴퓨팅 수요는 여전히 공급의 4배에 달한다고 분석했다.

그는 “현재 확보된 컴퓨팅 자원의 가치는 불과 일주일 전보다 훨씬 더 높아졌다”며 “이런 점에서 오히려 시장을 더욱 낙관적으로 바라볼 수 있다. 강한 기업은 더 강해질 것”이라고 말했다. 데이터센터 공급 확대에 제동이 걸리더라도 AI 연산 수요가 견조하게 유지된다면 기존 컴퓨팅 자원의 희소성이 높아지면서 대형 기술기업들의 시장 지배력이 강화될 수 있다는 설명이다.

마자 CEO도 “민주당이 데이터센터 건설을 제한할 경우 기존에 확보된 컴퓨팅 인프라의 가치가 더욱 높아질 것”이라고 전망했다.

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