지주사 주가 M&A 따라 갈릴 듯

올 하반기 기업활력제고를위한특별법(원샷법) 시행을 앞두고 기업들이 본격적인 구조조정에 돌입하게 되면, 2분기 주가 향방은 기업의 M&A(인수합병) 움직임에 따라 갈릴 것으로 전망된다.

23일 금융투자업계는 4월 총선과 각 회사별 2015년 결산 실적 발표가 마무리되면 지주사를 중심으로 기업들의 주가 변동성이 커질 것으로 관측하고 있다.

원샷법은 사업재편 규제를 과감히 풀고 공급과잉 기업에 세제 및 자금 등의 혜택을 지원하는 것을 골자로 한다.

합병기간 1개월 단축, 주식매수청구 지급기한 3개월 연장, 과세이연 등이 가능해지면 기업들이 사업재편에 적극 나설 공산이 크다.

이에 따라 실적이 부진한 자회사로 인해 할인율이 높았던 지주사들의 주가가 긍정적으로 흘러갈 가능성이 높다.

자회사 실적 개선을 통해 지주회사의 연결 이익을 증가시킬 수 있고, 부실 자회사로 인한 신용 위험 축소와 이에 따른 할인율 변화를 기대할 수 있기 때문이다.

최남곤 유안타증권 연구원은 “지주사 투자 관점에서, 자회사가 속한 산업의 구조조정 가능성에 대해서는 긍정적인 방향으로 접근할 필요가 있다”면서 “실적 부진으로 인해 과거 1~2년에 걸쳐 주가 하락이 심화된 건설, 해운, 철강, 화학 등의 자회사를 보유한 지주사의 주가 흐름을 주목할 필요가 있다”고 분석했다.

유안타증권 리서치센터는 이와 관련해 주목할만한 지주회사로 한진칼(한진해운), 삼양홀딩스(삼남종합화학), 한화(한화종합화학, 한화건설), SK(SK건설, SK해운) 등을 꼽았다.

최남곤 연구원은 “향후 유상증자 등이 이어질 수 있는 해운업보다는 감산 등 구조조정이 예고된 TPA(테레프탈산) 분야의 자회사를 보유한 지주회사가 투자하기엔 상대적으로 안전한 선택일 수 있다”고 조언했다.

부실 자회사를 매각하는 경우 외에, 구조조정 대상을 인수할 가능성이 있는 지주회사도 주목된다.

지난해 5조 5000억원대의 영업손실을 낸 대우조선해양과 관련한 M&A에도 관심이 쏠릴 전망이다.

산업은행은 대우조선해양에 대해 내년까지 총 4조 2000억원의 유동성을 지원하고, 산업은행 책임 하에 2조원 이내의 자본 확충방안을 발표했다.

산업은행이 계획한 자본 확충과 구조조정 방안이 마무리되면, 연내 매각 작업이 이뤄질 것이란 분석이 나온다. 대우조선해양의 매각이 이뤄질 경우 인수주체에 대해서는 일시적인 주가 조정이 있을 것으로 관측된다. 부채비율이 이미 높거나, 자본의 규모가 충분하지 않은 지주사의 경우에는 인수 의사를 밝히는 것만으로도 주가 하락 폭이 생길 수 있기 때문이다.

하나금융투자 리서치센터는 원샷법 시행과 관련해 SK와 삼성물산을 최선호주로 제시했다.

오진원 하나금융투자 연구원은 “현재 저평가 돼 있는 SK는 바이오팜 및 바이오텍 가치 부각 가능성이 있고, 삼성물산은 삼성그룹 지배구조 추가 개편될 것이란 기대감이 존재한다”고 설명했다.

이어 “한화는 저평가 매력이 존재하나, 한화건설 해외부문 손실의 상반기 추가 반영 여부에 대한 불확실성이 상존하고 한화건설의 증자 등 재무비율 개선 작업 선행 이후 주가 반등이 예상된다”고 덧붙였다.

황유진 기자/


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