“반도체 소부장, 상승 여력 2배…설비투자 슈퍼사이클 지속”

“과거 반도체 사이클을 대입하면 지금은 7부 능선 정도에 와 있다고 볼 수 있습니다. 하지만 이번에는 과거와 상황이 다릅니다. 설비투자 사이클이 2~3년간 이어질 수 있는 만큼 소부장 기업들의 상승 여력도 과거보다 1.5~2배 이상 높아졌다고 봅니다.”

곽찬(사진) KB자산운용 액티브ETF운용실장은 20일 헤럴드경제와 인터뷰에서 국내 반도체 소재·부품·장비(소부장) 업종의 성장 가능성을 이같이 평가했다. 과거 반도체 호황기와 달리 인공지능(AI) 산업을 중심으로 수요가 구조적으로 확대되면서 소부장 기업들의 실적 성장세도 장기간 지속될 것이라는 전망이다.

곽 실장은 반도체 업계에서 약 17년간 경력을 쌓아온 전문가다. KB자산운용이 이날 선보인 ‘RISE 반도체소부장액티브 상장지수펀드(ETF)’의 운용을 이끌고 있다.소부장 기업들의 성장 가능성이 충분하다는 판단 아래 상품 출시를 준비했다.

그가 이번 반도체 호황기를 과거와 다르게 보는 가장 큰 이유는 수요 구조의 변화다. 과거에는 PC와 스마트폰이 메모리 반도체 수요를 주도했다면 현재는 AI 데이터센터를 중심으로 서버 수요가 급증하고 있다.

곽 실장은 “2018년에는 모바일과 PC가 메모리 수요의 약 60%를 차지했지만 지금은 서버 비중이 70%에 달한다”며 “과거에는 메모리 공급량이 늘어나면 공급 과잉으로 이어졌지만, 현재는 수요를 충족하지 못한 기업들이 많아 공급이 확대되더라도 이를 흡수할 여력이 충분하다”고 설명했다.

이어 “삼성전자와 SK하이닉스가 평택과 용인 등에서 대규모 설비투자를 진행하고 있고 향후 투자 지역이 추가로 확대될 가능성도 있다”며 “과거에는 단기간의 설비투자 확대로 공급 과잉이 발생했지만 이번에는 투자 규모와 기간 모두 크게 늘어나 소부장 기업들의 실적 성장 폭도 커질 것”이라고 말했다.

이에 따라 소부장 기업들의 기업가치를 평가하는 기준도 달라질 수 있다고 전망했다. 과거에는 반도체 장비 업체들의 주가수익비율(PER)이 25~30배 수준에 도달하면 고평가 부담이 부각됐지만, 이번에는 이익 성장의 지속성이 높아진 만큼 30배 이상의 평가도 가능하다는 것이다.

반도체 제조사들이 설비투자를 확대하는 초기에는 장비 업체들의 수주가 먼저 늘어나지만, 신규 공장의 가동률이 높아지는 시점에는 소재·부품 업체들의 실적이 본격적으로 개선된다. 곽 실장은 “현재는 소재·부품보다 장비 업체들의 비중을 높게 가져가고 있지만 올해 4분기부터 내년 1분기 사이에는 점차 소재·부품으로 투자 무게중심을 옮겨갈 계획”이라고 설명했다.

반도체 산업 내 주도주가 빠르게 바뀌고 있다는 점도 액티브 ETF를 출시한 배경으로 꼽았다. 특정 업종이나 종목을 중심으로 구성되는 패시브 ETF와 달리 액티브 ETF는 시장 상황에 맞춰 투자 종목과 비중을 유연하게 조정할 수 있어서다.

KB자산운용의 ‘RISE 반도체소부장액티브 ETF’는 국내 상장 반도체 소부장 기업 중 핵심 종목을 선별해 투자한다. 삼성전기, 기가비스, 심텍, 테스, 피에스케이홀딩스 등이 주요 투자 대상이다. 기업별 수주잔고와 고객사의 설비투자 계획, 공장 가동률 등을 분석해 편입 비중을 조정한다.

곽 실장은 “삼성전자와 SK하이닉스의 장기 성장성에는 의구심이 없지만, 현재 주가가 반등하지 못하는 것은 실적이 부족해서가 아니다”며 “연말까지 주주환원 정책과 관련한 불확실성이 해소되는 데 시간이 걸릴 수 있는 만큼 단기적으로는 소부장 기업들에 더 강한 상승 동력이 집중될 가능성이 있다”고 말했다.

이어 “대형 메모리주를 핵심 자산으로 보유하면서 소부장 ETF를 보완적으로 편입하는 ‘코어·위성(Core-Satellite)’ 전략을 고려해볼 만하다”고 조언했다. 홍태화 기자