의결권 없는 한진칼우 400% 급등…투자 주의

한진칼 경영권 분쟁이 재점화한 가운데, 의결권이 없는 한진칼 우선주(한진칼우)가 보통주를 압도하는 급등세를 기록하고 있다. 유통 주식 수가 적어 변동성이 커진 데다, 공개매수 포함이나 의결권 부활 등에 대한 기대감이 맞물린 결과로 풀이된다. 실제 가치보다 과도한 기대감에 주가가 폭등하고 있다.

과거 분쟁 당시에도 주주총회 표 대결을 전후해 유례없는 급등과 이내 급락을 반복한 전례가 있다. 이날 역시도 상한가를 기록한 뒤 주가가 급락했다. 추격 매수에 주의가 필요하다는 지적이다.

11일 한국거래소에 따르면 전날 투자경고로 거래정지됐던 한진칼우는 이날 거래가 재개되자마자 장 초반 또 상한가를 기록했다. 호반그룹이 조원태 한진그룹 회장 측 지분을 추월하고 최대주주로 올라섰다는 소식이 주가를 끌어올렸다. 2020년 ‘3자 주주연합(KCGI·반도건설·조현아)’과의 분쟁, 지난해 호반과의 지분 경쟁에 이어 또다시 지분 확보전이 벌어지자 매수세가 집중된 것이다.

지난달 30일 2만6300원이던 한진칼우는 이달 5일부터 4거래일 연속 상한가를 기록, 13만6100원까지 417.5% 폭등했다. 특히 이는 본주인 한진칼의 상승률을 훌쩍 뛰어넘는 수치다.

다만, 이날 한진칼우는 가격제한폭까지 급등한 뒤 상승폭을 반납, 11만원 초반에서 거래되고 있다. 본주인 한진칼 주가는 지난달 30일 12만3900원에서 이달 10일 23만9000원으로 92.9% 급등했지만, 이날은 9시 40분 기준 3%대 하락세를 보이고 있다. 장중 한때 15% 넘게 하락하기도 했다.

본주보다 우선주가 더 과도하게 급등하고 있는 실정이다.

업계에서는 그 배경으로 우선 상대적으로 적은 유통 물량을 꼽는다. 지난해 말 기준으로 한진칼우 주식 수는 총 53만6766주로, 보통주와 우선주를 합친 한진칼 총 발행주식수의 약 0.8%에 불과하다.

지난 9일 기준 하루 거래대금은 148억원으로 시가총액(555억원)의 약 27%에 달했다. 전체 시가총액의 4분의 1이 넘는 자금이 하루 만에 손바뀜될 만큼 단기 수급이 과열된 상태라는 의미다.

증권가에서는 주총이 다가올수록 이 같은 과열 양상이 꺾일 가능성이 크다고 보고 있다. 실제 지난 2020년 한진칼 경영권 분쟁 당시에도, 본격적인 표 대결 전까지는 우선주가 가파르게 올랐으나 정작 주총을 앞두고는 하락한 사례가 있다.

한화투자증권에 따르면 KCGI가 지분을 처음 공시한 2018년 11월15일부터 5거래일간 한진칼우는 129.8% 올라 보통주 상승률(18.4%)을 압도했다. 3자 주주연합이 공동보유 계약을 공시한 직후인 2020년 2월3일에는 보통주 대비 우선주 가격 비율이 194.3%까지 치솟았다. 우선주 몸값이 보통주의 두 배에 달했던 셈이다.

그러나 주총(2020년 3월27일)이 다가오자 시장 자금은 실제 투표권이 있는 보통주로 빠르게 이동했다. 그해 2월3일부터 3월4일까지 한진칼 보통주가 4만400원에서 8만4700원으로 두 배(109.7%) 넘게 뛰는 동안, 한진칼우는 오히려 23.8% 하락했다.

주총이 끝난 뒤인 6월에는 보통주 대비 우선주 가격 비율이 50.5%까지 떨어지며 분쟁 이전 수준으로 돌아갔다. 그해 7월 KCGI 측이 진행한 공개매수 대상에도 우선주는 포함되지 않았다.

박세연 한화투자증권 연구원은 “표 대결이 다가올수록 자금이 보통주로 옮겨간 2020년 경로가 되풀이된다면, 한진칼우는 투자경고 지정 후 2~3주 안에 고점을 찍고 되돌릴 가능성이 높다”며 “우선주에 경영권 프리미엄이 붙으려면 우선주까지 사들이는 공개매수가 나오거나, 우선주의 의결권이 되살아나 표 대결에 쓰일 수 있게 되는 경우”라고 지적했다.

한편 한진칼 경영권 분쟁 여파로 한진그룹 계열사와 항공주 전반으로도 매수세가 번지고 있다. 대한항공 우선주는 9일부터 양일간 상한가를 기록했고, 진에어도 전날 상한가로 마감했다. 같은 날 대한항공(11.5%), 아시아나항공(11.6%), 에어부산(17.2%) 등도 일제히 두 자릿수 상승률을 기록했다. 김지윤 기자

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