“젠슨 황 리스크 제한적…경영<엔비디아> 불확실성은 변수”

인공지능(AI) 산업의 중심축인 엔비디아를 이끌어온 젠슨 황 최고경영자(CEO)가 불륜 스캔들로 전격 사임하면서 국내 증시에 어떤 영향을 미칠지 주목된다. 투자업계는 악재로 작용하겠지만, 그 여파는 제한적일 것으로 보고 있다. 시장이 엔비디아의 경영 불확실성과 AI 산업의 성장성을 구분해 대응할 것이란 이유에서다.

13일 한국거래소에 따르면 삼성전자는 이날 오전 9시 11분 기준 전 거래일보다 3.25% 오른 21만4750원에 거래됐다. 같은 시각 SK하이닉스는 4.55% 상승한 131만1000원을 기록했다. 불륜 스캔들로 파장을 일으킨 황 CEO가 결국 사임하면서 시장을 짓누르던 불확실성이 일부 해소된 것으로 풀이된다.

특히 이번 사태가 AI 산업 전반의 수요 위축보다는 엔비디아라는 개별 기업의 경영 위험에 가깝다는 인식이 확산하면서 국내 반도체 대형주에 매수세가 유입되는 모습이다.

외국인과 기관도 동반 순매수에 나섰다. 같은 시각 유가증권시장에서 외국인과 기관은 각각 2086억원, 84억원을 순매수한 반면 개인은 2318억원을 순매도했다.

증권가에서는 엔비디아의 경영 불확실성이 당장 AI 반도체 수요의 둔화로 이어질 가능성은 제한적이라고 보고 있다. 주요 빅테크 기업들의 AI 인프라 투자 계획이 유지되고 있는 데다 반도체 업황 자체를 훼손할 새로운 근거도 확인되지 않았다는 이유에서다.

이재원 유안타증권 연구원은 “엔비디아의 경영 불확실성과 반도체 업황 자체는 구분할 필요가 있다”며 “이번 주 코어위브가 발표한 대규모 수주잔고와 자금조달 계획, 11월 초순 반도체 수출 호조는 여전히 유효하다”고 설명했다.

이어 “CEO 거취가 실제 AI 반도체 출하나 고객사 투자계획에 영향을 미칠지는 아직 확인되지 않은 상황”이라며 “반도체 이익 전망을 훼손할 새로운 근거도 아직 확인되지 않았다”고 강조했다.

국내 메모리 반도체 업체들에 미치는 영향도 상대적으로 제한적일 수 있다는 전망이 나온다. 엔비디아의 경영진 교체가 당장 AI 데이터센터 투자 축소나 고대역폭메모리(HBM) 수요 둔화로 이어질 가능성은 크지 않다는 판단에서다.

다만 황 CEO의 퇴진에 따른 불확실성이 완전히 해소됐다고 판단하기는 이르다는 지적도 적지 않다. 엔비디아가 단순한 반도체 공급사를 넘어 AI 생태계 전반에 자금을 공급하고 투자를 촉진하는 역할을 해왔기 때문이다.

특히 시장에서는 엔비디아가 구축해 온 순환거래 구조의 지속 가능성에 주목하고 있다. 엔비디아가 AI 기업에 직접 투자하거나 자금 조달을 지원하면 해당 기업들이 확보한 자금으로 다시 엔비디아의 그래픽처리장치(GPU)를 구매하는 방식이다.

이러한 구조는 AI 산업의 성장 과정에서 기업들의 투자 여력을 확대하고 반도체 수요를 촉진하는 역할을 해왔다. 반면 엔비디아의 금융 지원이 축소되거나 투자금 회수에 차질이 발생하면 AI 기업들의 설비투자와 GPU 구매가 동시에 위축될 수 있다는 위험도 안고 있다.

김영건 미래에셋증권 연구원은 “엔비디아는 GPU 판매 외 네오클라우드 육성 및 지분 투자 등을 통한 AI 생태계 조성을 주도해 왔다”고 평가했다.

그는 “지난 8월에는 6개 금융사와 5000억달러 이상의 인프라 자금 조달을 추진하며 거래별 최대 25%의 잔존가치 보증을 제공하기로 했다”며 “창업자의 의지 없이는 어려웠을 의사결정이며 후임 체제에서도 생태계 지원 속도와 범위가 유지되는지 확인이 필요하다”고 지적했다.

황 CEO가 엔비디아의 기술 개발과 AI 생태계 확장에 주도적인 역할을 해왔다는 점에서 후임 경영진이 기존의 공격적인 투자와 금융 지원 정책을 유지할지도 중요해졌다.

남대종 다올투자증권 연구원은 “젠슨 황의 사임이 단기적으로 업황에 영향을 주는 것은 없으나 신규 경영진과 중장기 엔비디아의 전략 방향에 대한 불확실성이 새롭게 부각됐다”고 분석했다. 이어 “주요 우려 포인트는 중장기 제품 로드맵, AI 생태계에 대한 금융 지원 영속성, 공급망의 역학 관계, 경쟁 제품의 부각 등”이라고 설명했다.

엔비디아의 경영 불확실성이 향후 기업의 실적과 투자 전략에 영향을 미칠 수 있다는 경고도 나온다. 문준호 삼성증권 연구원은 이번 사태를 “수치화하기 어려운 리스크”라고 평가했다.

그는 “젠슨 황의 해임이 당장 회사의 이익에 미치는 영향이 크지는 않을 수 있다”면서도 “젠슨 황 개인에 대한 조사와 더불어 중국 수출 규제 위반 혐의까지 제기되고 있다는 점은 엔비디아 펀더멘털에도 리스크 요인”이라고 분석했다.

단기적인 실적 영향은 제한적이더라도 미국 당국의 조사 결과와 대중국 반도체 수출 규제 강화 여부 등에 따라 중장기 사업 전망이 달라질 수 있다는 의미다.

이재원 연구원도 “개인적으로는 젠슨 황 CEO 관련 불확실성이 여기까지 커질 것이라고는 예상하지 못했다”며 “엔비디아가 AI 산업에서 차지하는 비중을 고려하면 당분간 관련 뉴스에 반도체주가 민감하게 반응할 수밖에 없을 것”이라고 지적했다. 홍태화 기자

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