투자상품에 있어 모든 리스크를 완전히 헤지한다는 것은 불가능하다. 또 리스크 헤지에는 많든 적든 반드시 비용이 들기 때문에 항상 비용 대비 효용을 고려해야 한다. 변동성의 시대에는 무위험상품을 찾을 것이 아니라 적정한 비용으로 위험은 수용할 수 있는 수준으로 통제하면서 상당한 수익을 기대할 수 있는 상품에 관심을 가져야 한다. 이런 유형의 금융상품으로는 대표적으로 원금보장형 혹은 원금 부분보장형 주가연계증권(ELS)을 들 수 있다. 원금보장형 ELS의 전형적 구조는 녹아웃콜(Knock-out Call)형 상품이다. 리스크 헤지의 관점에서 보자면 이 상품은 25% 이상 수익의 대부분을 포기해야 할 위험을 수용하면서, 원금 손실 리스크(하락 리스크)를 헤지한 상품이라고 할 수 있다. 25% 이상 수익의 대부분을 포기해야 할 위험은 상승 방향의 새로운 리스크인 동시에 일종의 하락 리스크 헤지 비용으로 볼 수 있다. 투자자의 입장에서는 지불해야 할 비용이 적정한지, 비용 대비 기대되는 수익률이 만족할 만한 수준인지 등을 검토해 투자를 결정해야 한다. 지난해부터 ELS 시장이 크게 확대돼 단순히 하락 리스크를 제거하는 것뿐만 아니라 하락 시에도 수익을 기대할 수 있는 양방향 ELS 등 다양한 형태의 리스크 헤지상품이 존재한다. 따라서 주가지수 2000을 넘어선 변동성의 시대에 주식 관련 금융상품으로는 원금보장형을 위주로 다양한 구조의 ELS상품을 선택해 투자를 고려해보는 것이 리스크 헤지 차원에서 바람직하다. 이태경 기자/unipen@heraldm.com