■ Obama 재임의 시사점 (허진욱/박혜연/임상철)

▶주식시장 영향 1968년 이후 미국 증시는 대선 직후 1년간 상승하는 모습을 나타냈다. 같은 국면에서한국증시도 비슷한 현상이 목격됐는데 시장 성과는 11.7%로 미국이 기록한 6.9% 보다 높았다.

이는 대선 직후 정책에 대한 기대감 증가와 불확실성이 감소하며 주식시장에 우호적인 환경이 전개되었기 때문이다.

2012년 대선 이후는 재정절벽 이슈 등이 기다리고 있어 과거와 같이 증시의 단기 방향성에 대한 예측은 힘들지만 향후 점진적으로 정책 불확실성이 감소하며 과거와 같은 흐름을 보일 것으로 예상된다.

중기적인 관점에서 Obama 대통령의 외교정책(북한, 중동) 스탠스는 지정학적 리스크 감소와 유가 안정을 동반해 한국 주식시장에 전반적으로 긍정적이다. 섹터 별로는 Obama대통령이 지원을 약속한 신 재생에너지, health care, 제조업 등이 수혜를 입을 것으로 보인다.

한국의 경우 미국 정부의 지원, 글로벌 에너지 트랜드 변화 그리고 미국과의 정책공조로 해당 섹터의 기업들이 수혜를 입을 것으로 예상된다. 반면 health care 섹터는 이슈 별로 부분적인 영향이 가능할 것으로 생각된다.

■ 자동차 업종 주가 재조명 (윤석/이민정/홍지영)

▶자동차 점진적 저가 매수 기회 단기 불확실성의 존재에도 현재 자동차 주가는 일련의 악재를 과도하게 반영한 상태. 그러나 국내 자동차 업체의 설비투자 둔화로 내부 잉여현금이 과거대비 확대되고 경쟁심화에 따른 이익훼손 역시 우려보다는 제한적임을 고려하면향후 주가는 추가 하락보다는 점진적 회복 국면에 진입할 가능성이 높아 보임. 자동차 및 부품업체에 대한 긍정적인 견해를 유지하며 미국 점유율 변화에 따른 이익 변동성이기아차 대비 상대적으로 적은 현대차(A005380, BUY, TP298,000원)와 주가조정이 동반 진행된 부품업체 중에서는 한국타이어(A161390, BUY, TP60,000원), 현대위아(A011210, BUY, TP210,000원)를 추천함.

■ COMPANY

▶ 한국전력(015760/BUY): 최근 주가 하락은 과도 (범수진)

Event: 원전 2기 가동중단 소식에 한국전력 사장 사퇴까지 발표되면서, 주가가 최근 3일간 10%가까이 급락.

Impact: 사고를 미리 방지하는 차원에서 진행되는 선제적인 부품 교체 사업은 내년 실적 전망의 다운사이드 리스크를 낮춘다는 측면에서 긍정적. 또한 한전의 요금인상과전력구조 재편과 같은 이슈는 한 개인의 역할보다는 궁극적으로 정부 정책의 방향성에따라 결정될 일이기 때문에 사장 교체가 한전에 미치는 영향은 제한적.

Action: 두 가지 사건 모두 동사의 펀더멘털에 영향을 줄 만한 이슈는 아니라고 보여지며 따라서 이들 사건으로 인한 최근의 주가하락은 과도하다고 판단. 한국전력에 대해목표주가 34,500원과 BUY투자의견을 유지함.

▶ 현대글로비스(086280/BUY): 과도한 우려 (강은표)

Event: 미국에서 판매되는 현대/기아차의 실제 연비가 광고보다 과장된 것으로 드러나,향후 차량 판매와 이익률에 부정적인 영향을 미칠 가능성 부각. 이에 따라 현대글로비스의 성장에 대한 우려가 부각.

Impact: 1) 현대/기아차 미국판매감소가 동사에 미치는 영향은 제한적이며, 2) 제3자물류(3PL)사업 등 자체성장동력이 확대되고 있어, 동사의 성장은 지속될 전망.

Action: 단기적으로 수급적인 측면에서 악영향 우려. 하지만 동사는 2012 P/E 16.5배에 거래 중으로 과거 3년 평균 P/E 21.4배를 고려할 때 매력적. 시장의 우려는 과도하다는 판단.

▶ 엔씨소프트(036570/BUY): 길드워 2에 대한 기대를 낮출 시기 (박재석)

Event: 블레이드 앤 소울과 길드워 2 출시에도 불구하고 지난 7일 시장 컨센서스를 하회하는 3분기 실적을 발표함.

Impact: 부진한 실적은 길드워 2 매출의 분할 인식 보다 온라인게임 시장의 경쟁 심화및 사용자의 기호 변화에 따른 MMORPG 시장의 성장 둔화가 주요 원인임. 이에 따라신규 대작 게임 출시에도 불구하고 기존 게임의 자기잠식 효과가 예상을 상회하였음.

Action: 4분기를 정점으로 실적 빠르게 둔화될 전망이며, 내년 3분기 블레이드 앤 소울의 중국 매출이 가시화되기 전까지 실적 둔화는 불가피. 또한 최근 길드워 2의 급격한트래픽 감소로 향후 아이템 매출에 기인한 수익성 개선은 크지 않을 전망. 기존의BUY 투자의견 유지하나, 12개월 목표주가를 250,000원으로 20.6% 하향 조정함.

▶ GS건설(006360/BUY): 이익가시성의 회복이 우선 (강광숙)

Event: 매출액은 전년대비 12.4% 증가했으나, 국내외 완공 현장들에서 추가원가 발생함에 따라 원가율 급등해 영업이익은 전년대비 73.8% 감소

Impact: 내년 원가율 가정 89.8%로 0.3%pt 상향 및 추정 매출액 3.7% 감소

Action: 금년과 내년 추정EPS 각각 32.7%와 21.2% 감소를 반영해 목표가 71,000원 으로 31.7% 하향

▶ 현대산업개발(012630/BUY): 내년 실적 턴어라운드는 11월 주택공급 성과에 좌우 (강광숙)

Event: 연결기준 매출액은 전년동기대비 16.1% 감소한 8,069억원, 영업이익은75.1% 감소한 270억원으로 컨센서스와 당 사 추정치를 하회.

Impact: 금년 추정 EPS 15.8% 하향하나 금년 1.1만 세대 공급 가정하에 내년 수익추정 유지.

Action: 투자의견과 목표가 유지. 11월 주택 공급성과에 따라 내년 실적 턴어라운드 폭좌우되는 만큼 이에 주목할 필요 있음.

▶ 위메이드(112040/BUY): 비용 증가로 부진한 3분기 실적 (박재석)

Event: 지난 7일 온라인게임 매출 감소 및 인건비 등 비용 증가로 부진한 3분기 실적을 발표함.

Impact: 국내 최대 개발인력 확보와 적극적인 모바일 플랫폼과의 협력으로 본격적인모바일게임 출시 시 이익이 큰 폭으로 개선될 것으로 예상됨. 그러나 영업 비용 증가및 모바일게임 시장의 경쟁 심화를 고려하여 내년 이후 모바일게임 매출을 보수적으로추정할 필요성 대두됨.

Action: 위메이드에 대해 기존의 BUY 투자의견 유지하나, 12개월 목표주가를 74,000원에서 70,000원으로 5.5% 하향 조정함.

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