지준율 인하 대신 유동성 공급 “귀찮아서…” 면허 획득비율 뚝 1월 중순 이후 284조원 돈풀기

팡싱하이(方星海) 증권관리감독위원회 부주석은 21일(현지시간) “중국이 위안화 가치를 계속해서 평가절하할 이유가 없다”고 말했다. 이날 중국 인민은행이 경기부양책으로 꺼낸 역레포(역환매조건부채권) 거래 역시 제1 목표점은 ‘위안화 사수’에 있다는 분석이 나오고 있다.

시진핑(習近平) 중국 국가주석의 경제자문관이기도 한 팡 부주석은 다보스포럼에서 “환율의 평가절하는 중국의 이득에 도움이 되지 않는다. 국내 소비에도 좋지 않은 영향을 미친다”며 현재로선 환율 변동성이 가장 중요한 문제라고 밝혔다.

올 연초 글로벌 증시 폭락의 방아쇠를 당긴 위안화 가치절하 우려감이 “중국 당국의 잘못된 커뮤니케이션”에서 비롯된 오해라는 것이다. 중국 당국이 지금 가장 신경쓰는 것이 환율 안정이라는 얘기다.

중국 인민은행이 지급준비율(RRR) 인하라는 전통적인 경기부양 정책을 버리고 대규모 유동성 공급이라는 새로운 카드를 꺼낸 것도 이와 무관치 않다는 분석이다.

블룸버그 통신에 따르면 인민은행이 이달 중순부터 시장에 공급한 유동성 규모는 1조위안(약 184조원)에 달한다. 이는 지준율을 1%포인트 인하한 효과와 맞먹는다. 중기유동성지원창구(MLF)를 통한 3525억 위안까지 합하면 인민은행이 공급한 유동성 규모는 1조3525억 위안(284조원)으로 불어난다.

월스트리트에 따르면 앞서 만기 도래를 감안하면 순유입 유동성 규모는 이번 주에만 3150억위안으로 2013년 1월 이후 최대다.

블룸버그 인텔리전스 필딩 찬 이코노미스트는 “인민은행은 지준율 및 금리 인하라는 전통적인 통화정책에서 비전통적인 수단으로 옮겨가고 있다”고 설명했다.

인민은행이 지준율 인하 대신에 역레포 거래를 통한 유동성 공급 방법을 택한 것은 자금 엑소더스를 일으키지 않으면서도 경기 부양효과를 거두기 위한 고육지책으로 풀이된다.

역레포 거래는 중앙은행이 시중 은행들로부터 채권을 사서 약속된 때에 되파는 형식으로 시중에 유동성을 공급하는 방법이다. 지준율 인하는 그 효과가 지속성이 있다면, 역레포 거래는 일정 기간이 정해져 있다. 특히 역레포는 약정 기한이 도래했을 때 중앙은행이 연장 여부를 결정할 수 있다. 그 만큼 중앙은행이 시중에 풀린 유동성을 조절하기가 쉽다는 장점이 있다.

게다가 역레포는 기간에 따라 이자율을 달리 할 수 있다는 잇점도 있다. 중앙은행은 이에 따라 역레포 거래를 통해 장기적으로는 부채 증가 속도를 줄이면서도 단기적으론 시장의 유동성 고갈 현상을 해소할 수 있다.

인민은행의 마쥔 이코노미스트는 “지준율 인하를 과도하게 사용할 경우 단기 금리를 지나치게 떨어뜨릴 수 있고 자본유출과 환율을 안정시키려는 노력에도 부정적으로 작용할 수 있다”고 말했다고 중국 제일경제일보는 전했다. ‘지준율 인하→단기금리 인하→위안화 가치절하→머니 엑소더스’를 우려하는 중국으로선 최선의 선택인 셈이다.

한석희 기자/