‘코스닥 새내기’ 엘리스에 쏠리는 ‘AI투심’

블룸버그통신이나 로이터통신 등 주요 외신이 언급한 코스닥 상장사, 엘리스에 투자자 관심이 쏠리고 있다. 이들이 국내 인공지능(AI) 산업 전망의 주요 지표로 엘리스 상장 사례를 언급하면서다.

AI 인프라 기업인 엘리스는 상장 첫날 주가가 32% 급락했지만 이틀 만에 다시 시가총액 1조원을 회복했다. 최근 매출이 급등하는 등 향후 실적 성장이 유망한 종목이지만, 공공기관에 집중된 매출 구조와 대규모 투자에 따른 자금조달 부담 등은 주가에 부담을 줄 요인으로 지목된다.

23일 한국거래소에 따르면 엘리스는 이날 오전에도 전일 대비 2% 가랑 상승하며 거래됐다. 전날에는 17.15% 상승한 9만3600원에 마감하면서 시총 1조417억원을 기록했다. 20일 상장 첫날 공모가(9만500원) 대비 32.04% 급락했지만 이내 반등세를 기록한 주가이다.

엘리스 상장 첫날 주가 급락은 해외 언론에서도 집중 조명했다. 블룸버그통신은 20일(현지시간) 엘리스의 주가 급락이 AI 연산에 특화한 데이터센터를 운영하는 이른바 ‘네오클라우드’ 기업에 대한 투자자 신뢰가 약화하고 있음을 보여주는 사례라고 분석했다. 로이터통신도 AI 투자 지출에 대한 투자자들의 우려가 커지고 있다고 보도했다.

엘리스는 애플과 엔비디아 등 해외 정보기술(IT) 기업에서 근무하고 한국과학기술원(KAIST) 전산학 박사과정을 거친 김재원 대표가 2015년 설립했다. AI 교육 플랫폼으로 출발해 그래픽처리장치(GPU) 기반 클라우드 사업으로 영역을 확장했다. 키움증권에 따르면 기존 데이터센터 구축에는 24~36개월이 걸리는 반면 엘리스의 자체 개발 모듈형 데이터센터는 3~6개월 만에 구축할 수 있다.

올해 상반기 매출은 344억원으로 전년 동기(114억원) 대비 202.2% 증가했다. 같은 기간 영업손익은 36억원 적자에서 103억원 흑자로 전환했다. 2023년 약 7%였던 클라우드 매출 비중도 올해 상반기 76%로 높아졌다. 클라우드 사업은 고객에게 GPU 연산 자원을 빌려주고 사용량과 계약 기간에 따라 요금을 받는 방식으로 운영된다.

한 증권업계 관계자는 “국내에서 네오클라우드 기업에 투자할 기회가 드문 만큼 사업 성장성을 고려하면 시총 1조원 이상의 평가도 가능하다고 본다”고 말했다. 다만 매출이 특정 발주처에 집중돼 있다는 점은 한계이다. 엘리스 투자설명서에 따르면 올해 상반기 정보통신산업진흥원 대상 매출은 약 225억원으로 전체의 65.6%를 차지했다. 클라우드 매출의 85.9%도 최대 고객 한 곳에서 발생했다. 정부 사업을 통해 확보한 매출을 민간 기업과의 계약으로 확대할 수 있을지가 관건이다.

엘리스 측은 민간 고객 매출 비중과 장기계약 규모를 구체적으로 공개하지 않았다. 회사 관계자는 “고객과의 계약 협의 상황도 비밀유지계약(NDA) 때문에 공개하기 어렵다”고 말했다.

대규모 설비투자에 따른 자금 부담도 과제다. 올해 상반기 엘리스의 영업활동현금흐름은 67억원인 반면 유형자산 취득에는 413억원을 지출했다. 영업활동으로 확보한 현금보다 설비투자에 들어간 돈이 6배 이상 많았다는 의미다. 엘리스는 공모로 조달한 약 2009억원을 AI 인프라 구축에 투입하고 추가 자금은 보유 현금과 금융기관 차입 등으로 충당할 계획이다.

여기에 자기자본을 웃도는 신규 시설투자도 결정했다. 엘리스는 22일 고객 수요에 대응하기 위한 AI 모듈형 데이터센터(PMDC)와 관련 인프라 구축에 3300억원을 투자한다고 공시했다. 자기자본 2894억원의 114.0%에 달하는 규모다. 투자 기간은 다음달 2일부터 내년 6월 30일까지다.

투자자들은 상장 초기 주식 물량 출회도 유의해야 한다. 상장 한 달 뒤인 다음달 20일 보호예수 해제로 유통가능 주식은 132만8151주(전체의 약 11.9%) 늘어난다. 이에 따라 전체 주식 가운데 유통가능 주식 비중은 상장 직후 20.8%에서 32.7%로 높아진다. 송하준 기자