대출 늘려 집 사고 주식투자

경기개선 조짐에 금리 상승세

자산가격 내리면 부실 눈덩이

신용거래 주식도 변동성 뇌관

지난해 부동산과 주식 등에 투자하기 위한 대출이 크게 늘어나면서 자산시장과 금융시장 사이의 위험 연결고리가 크게 강화됐다. 자산시장의 변동성이 확대되면 금융 시스템이 받게 될 충격이 더 커진 셈이다.

증권사 신용거래융자 잔액은 지난해 3월부터 연말까지 무려 85.3% 증가했다. 증시 시가총액 대비 신용융자잔액 비율은 0.81%로 사상 최고 수준이다. 개인 주식순매수액에서 신용융자 증가액이 차지하는 비중은 지난해 하반기 평균 기준 26.3%로 상반기 평균 7.6%에서 3배 이상 급증했다.

주가 하락이 반대매매를 일으켜 시장 전반에 변동성을 키울 가능성도 그만큼 커졌다. 신용거래시 담보로 맡긴 주식의 가격이 일정 수준 이상 떨어지면 증권사는 투자자에게 자금을 추가로 맡기도록 요구한다. 담보를 더 내지 못하면 증권사는 고객의 주식을 팔고 신용대출을 청산한다. 작년 말 기준 주가가 30% 하락하면 반대매매 가능성이 있는 대출규모는 11조9000억원으로 총 신용공여액의 약 44%에 달한다.

부동산도 마찬가지다. 부동산 관련 대출이나 투자가 빠르게 증가하면서 주택시장 충격이 금융시장으로 전이될 가능성이 커진 것이다. 부동산금융 익스포저는 작년 말 기준 2279조3000억원으로 1년새 10.3% 증가했다. 명목 국내총생산(GDP) 대비로는 118.4%에 달한다. 전세 관련 보증과 정책 모기지론을 중심으로 큰 폭 증가한 영향이다. 부동산 금융은 부동산 관련 대출(주택담보대출·PF대출), 투자상품(리츠·부동산 펀드) 등을 포괄하는 개념이다.

문제는 금리다. 금리가 오르면 차입비용은 높이고, 자산시장의 가격 과열은 진정시키는 효과를 가져올 수 있다. 향후 인플레이션 확대와 조기 금리 인상이 이뤄진다면 주식, 부동산 등 자산시장 불안은 더 커질 수 밖에 없다. 미국 중앙은행인 연방준비제도는 오는 2023년까지 제로금리 수준를 유지하겠다고 수차례 밝혔지만 시장은 당장 인플레이션 관리를 위해 당장 내년부터 금리 인상이 이뤄질 것으로 보고 있다.

한은은 “민간부채 급증과 이에 따른 금융불균형 확대 등 중장기적 금융안정 리스크가 확대되고 있다는 점을 유의해야 한다”고 분석했다.

정경수 기자