하반기 소비재 중심의 가치주에 주목…증시 상승폭 둔화, 이익 개선 전망

[헤럴드경제=이태형 기자]최근 증시는 코스피 지수가 1% 등락을 거듭하며 변동성 장세를 보이고 있다. 연초와 같은 강세장이 재연될 가능성은 낮아졌지만 기업들의 이익이 개선되고 경기 회복에 대한 기대감이 커지고 있다. 증시 전문가들은 소비재 중심의 가치주에 주목할 것을 제안한다.

19일 금융투자업계에 따르면 하반기 코스피 밴드 상단은 3400~3700 전후로 예상된다.

김상호 신한금융투자 연구원은 “하반기 한국 증시는 지난 랠리에서 누적된 기술적 부담감을 안고 미국 통화정책 정상화 우려에 직면할 전망이다. 녹록지 않은 대외 환경에 노출됐다”면서도 “기업이익 추정치의 추가 상향 여력도 존재하고 내년도 이익 개선은 주요국을 상회하고 있어 긍정적 펀더멘탈 환경도 기대된다”고 말했다.

개선된 기업 현금흐름이 적극적 투자 활동 재개와 주주환원으로 이어질지 여부가 만연한 우려를 상쇄할 것이라는 진단이다.

김 연구원은 “경기회복에 따른 이익 개선 상향과 통화정책 변화에 따른 밸류에이션 조정이 예상되나 제한적 수준에 머물 전망”이라며 하반기 코스피 밴드를 3000~3700포인트로 제시했다.

허재환 유진투자증권 연구원은 “하반기 글로벌 경제는 어둡지 않지만, 경기 회복의 모멘텀은 하반기에 둔화될 것으로 예상된다”며 “중국 경기 둔화에 따른 위안화 약세로 외국인 순매수 기대가 어렵다는 점과 하반기 대규모 기업공개에 따른 수급 부담이 지수 상승을 제한할 전망”이라고 진단했다.

허 연구원은 그러나 “기업실적이 상향될 여지는 남아 있다. 코스피 영업이익 수준과 추가 실적 상향 여지를 감안할 때 올해 하반기 적정 코스피는 3400포인트 전후로 추정된다”고 말했다.

현재 글로벌 증시는 경기 회복 기대를 반영했다. 미국 ISM 제조업지수와 MSCI 전세계 지수는 유사하게 움직였다. 이에 따라 가치주가 강한 모습을 보였으나, 경기 회복 기대를 다 반영하고 있지 않아 아직 추가 상승 여력이 남아 있다는 전망이 지배적이다.

임병효 한국투자증권 연구원은 “시장 대비 가치주 상대성과는 그동안 몇차례 되돌림은 있었지만 저점을 높여가는 상승 흐름을 이어가고 있다. 가치주 밸류에이션은 여전히 역사적 기준과 비교해 저렴한 상태”라면서 “백신접종 확대에 따른 하반기 주요국의 집단면역과 경기확장, 그에 따른 물가상승, 금리상승, 통화정책 정상화를 예상하는 투자자들은 가치주 또는 가치 팩터를 계속 보유하거나 투자비중을 늘려야 한다”고 조언했다.

당분간 인플레 우려가 지속될 것으로 예상되면서 성장주 대비 가치주 투자가 유리할 것이라는 분석이다. 통상 인플레 환경에서는 손에 쥔 현금흐름(가치주)이 미래 현금흐름(성장주)보다 가치 있기 때문이다.

허 연구원은 “소비재 업종에 대한 관심이 필요하다. 코로나19 충격으로 소비재와 서비스 업종 물가의 회복은 미미하다”면서 “2021~2022 년 글로벌 경기가 정상화됨에 따라 소비재와 서비스업에 해당하는 업종들의 업황 회복이 빨라질 것”이라고 내다봤다.

김 연구원 역시 소비재에 주목할 것을 당부했다. 그는 “소비재는 순환적 회복 기대와 무형의 소비재를 중심으로 한 구조적 변화가 동반될 전망이다. 하반기 백신 보급 가속화에 레저·서비스 소비재 상대 강세가 기대된다”며 “이 중 면세점, 화장품, 의류의 선별적 수혜에 주목해야 한다”고 당부했다.