경기에 역행하는 물가…“정부 미시적 물가대책 등 영향”

［헤럴드경제=강승연 기자］최근 수년 간 물가가 경기 흐름과 상반된 움직임을 나타내고 있는 것은 정부의 미시적 물가대책이나 무상급식ㆍ보육제도 등의 영향이란 분석이 나왔다.

이 같은 정부 정책에 의해 근원물가지수를 구성하는 품목 가운데 경기에 영향을 덜 받는 품목의 영향력이 확대됐다는 지적이다.

20일 한국은행에 따르면 한은 조사국 박성하ㆍ최강욱 물가동향팀 과장은 이날 내놓은 ‘물가지수 구성항목별 경기민감도 분석’을 통해 이같이 분석했다.

보고서는 필립스곡선을 이용한 실증분석 결과 경기와 물가 간의 관계가 최근 들어 약화되고 있다고 진단했다. 특히 수요 측면의 물가상승 압력을 잘 반영하는 것으로 알려진 근원인플레이션의 경우 2012년 1분기 이후 경기 흐름과 역행하는 것으로 나타났다.

경기와 물가 간의 괴리 현상의 주요 원인으로는 근원물가지수 중 경기 비(非)민감품목의 영향력이 확대됐다는 사실이 지적됐다.

근원물가지수를 구성하는 429개 품목에 대해 개별 필립스곡선 모형을 추정해 본 결과, 경기 민감품목은 모두 229개로 가중치 비중은 56.1%였다. 비민감품목의 가중치는 전체의 43.9%를 차지했다. 이 같은 구조는 다른 주요 선진국과 비슷한 수준이다.

각 품목에서 구성비중을 살펴보면, 경기 민감품목의 경우 개인서비스(외식서비스 포함)가 약 45%에 달할 정도로 비중이 높았다. 공업제품(약 25%)과 집세(약 20%)도 적잖은 비중을 차지했다.

비민감품목은 공업제품과 공공요금 관련 품목이 각각 40%씩을 점유했다. 나머지 20%는 축산물 및 개인서비스로 구성됐다.

보고서는 경기 민감품목 가격지수를 합산한 ‘경기민감물가지수’는 2012년 이후에도 경기와 밀접한 관계를 지속한 반면, ‘경기비민감지수’는 전반적으로 경기와 상반된 움직임을 보이며 수입물가나 제도적 요인의 영향을 크게 받았다고 분석했다. 경기비민감지수의 근원인플레이션에 대한 기여율은 2001∼2011년 30% 수준이었으나, 작년에는 60% 정도로 커지는 등 확대되는 추세다. 최근 물가와 경기 간 관계가 괴리될 수밖에 없음을 짐작케 하는 대목이다.

비민감지수 중에서도 공업제품의 경우 글로벌 경쟁, 수입물가 영향, 담뱃값 인상 등으로 경기 흐름과의 관계가 약화됐다.

공공요금 관련 품목과 축산물ㆍ개인서비스 관련 품목은 무상급식 및 보육제도, 정부의 미시적 물가대책, 한우 수급조절 정책 등으로 경기역행적 움직임이 강화됐다.

보고서는 “앞으로도 경기 비민감품목의 물가에 대한 영향력이 지속될 가능성이 있으므로 정확한 물가압력 판단을 위해서는 이를 감안할 필요가 있다”고 조언했다.

이어 “글로벌화 진전 등으로 공업제품 등의 가격하락 추세가 이어지는 가운데, 공공요금 등 여타 경기 비민감품목으로 인해 물가지표가 경제의 기초여건으로부터 괴리되는 현상이 지속될 가능성이 있다”고 덧붙였다.

spa@heraldcorp.com

☞근원물가지수=일시적 외부충격에 취약한 농산물ㆍ석유류를 제외한 물가지수. 장기적인 물가변동 추세를 파악할 수 있다.