■경제분석

▶Economic Perspectives ; 4저(低)시대의 도래 (전민규 3276-6229 )

-기대보다 훨씬 느린 세계 경제의 패러다임 전환 속도 ‘아시아 내수 성장’이라는 글로벌 경제의 새 패러다임 전환은 당초 예상보다 더디게진행되고 있다. 작년 이 맘 때 우리는 2012년 하반기쯤이면 새로운 패러다임이 가시 화될 것으로 예상했었다. 그러나 아시아 내수 성장 패러다임은 여전히 초기 단계에머물러 있으며 우리가 예상했던 속도의 1/5에도 미치지 못하는 것 같다.

-2013년 경제: 새로운 패러다임으로 가는 과도기 지속 2000년 이후 2008년까지 세계 경제의 교역 구조는 중국이 선진국으로 소비 완제품을 수출하기 위해 여타 이머징 국가들로부터 원자재, 부품, 소재 등을 수입하는 것이었다. 현재는 선진국 경제 위기로 이 구조가 마비되어 있으며, 단기간 내 이 구조가다시 힘을 얻는 것은 어려워 보인다. 한편, 중국의 과잉 공급 능력을 감안할 때 중국이 세계 경제의 새로운 수요처로 자리잡는 것 역시 쉽지 않다. 결론적으로 2013년에도 세계 경제는 새로운 패러다임을 찾는 혼란을 거듭하고 있을 가능성이 크다.

-저성장, 저금리, 저환율, 저물가 수출 회복의 지연과 가계 부채에 따른 내수 위험을 감안하면 저성장이 불가피하며,통화당국은 저금리 기조를 통해 이를 돌파하려 할 것이다. 2013년 연간 경제성장률은3.3%로 전년 대비 1%p 확대될 전망이다. 그러나 특정 부문이 성장을 주도하기 보다는 2012년 부진으로 위축됐던 부분이 복구되는 과정에서 나타나는 ‘되돌림’ 수준일것으로 보인다. 기업보다 가계 위주로 정책 기조가 전환될 가능성이 있어 환율도 낮은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 물가는 글로벌 저성장과 저환율의 영향으로 2%대 중반에서 안정될 가능성이 높다.

■산업분석

▶2013 Outlook 불황 속에서 성장 찾기

- 주요 이슈와 매크로 가정: 완만한 회복, 그러나 저성장 지속

- 2013년 기업이익: top-down 분석 결과 현재 컨센서스 대비 20.5% 하향 전망

- 2013년 주식시장 전망: KOSPI 적정 지수 2,075p, 지수밴드는 1,780~2,400p 전망

- 2013년 추천 포트폴리오;　SK이노베이션, LG화학, 고려아연, SK, 삼성중공업, 현대모비스, 기아차, LG패션, KT스카이라이프, 호텔신라, 하이마트, KT&G, LG생활건강, 녹십자, NHN, 삼성전자, 삼성SDI, SK텔레콤, 한국가스공사

-스몰캡 유망종목; 파트론, 대덕GDS, 오스템임플란트, 무학, 다우기술

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