지류·펄프 공동생산 무림 국제 펄프가격 상승땐 ‘好好’

지류제조·판매 특화 한솔제지 라텍스 등 원재료값 상승 부담 전문가, 펄프값 ‘상저하고’ 예상

국제 펄프가격이 롤러코스터처럼 등락을 반복하는 가운데, 한솔제지와 무림P&P의 희비가 엇갈리고 있다. 펄프생산과 제지의 일관화 여부가 두 회사의 희비를 가르고 있다. 지류와 펄프를 함께 생산하는 무림P&P는 올 1분기 국제 펄프가 상승 덕에 함박웃음을 지었다. 반면, 지류 제조 및 판매에 특화된 한솔제지는 국제 펄프가격이 약세 전환할 것으로 보이는 하반기에 높은 수익을 올릴 것으로 보인다.

2일 관련 업계에 따르면 국제 펄프가격이 오르면 무림P&P의 실적에, 떨어지면 한솔제지의 실적에 볕이 드는 현상이 뚜렷해지고 있다. 한솔제지는 올 1분기에 매출 3470억원, 영업이익 180억원(잠정치)을 기록했다. 지난해 같은 기간보다 각각 2.1%, 47.7% 줄어든 것이다. 지난해 4분기부터 시작된 국제 펄프가격 오름세로 인해수익성이 악화됐다는 분석이 나온다. 고지, 라텍스 등 다른 원재료 가격 상승세도 한솔제지 실적에 부담을 줬다.

펄프는 인쇄용지 생산원가의 50%를 차지하는 필수 원재료다. t당 국제펄프 가격은 지난해 4분기 평균 568달러에서 올해 1분기에 620달러로 9%가량 올랐다. 한솔제지는 인쇄용지와 특수용지 매출비중이 67%에 달한다. 제품 판매가격의 ‘요지부동’ 속에서 한솔제지의 이익률이 대폭 감소한 이유다.

반면 무림P&P는 올 1분기에 약 1670억원의 매출과 30억원 가량의 영업이익을 올렸을 것으로 추정된다. 국제 펄프가격 하락과 그에 따른 펄프사업 부진으로 지난해 3분기 0원의 영업이익(해당 분기 개별기준)을 기록했던 것을 고려하면, 장족의 발전이다. 시장에선 국제 펄프가격 상승이 무림P&P의 펄프사업 부문 실적 개선에 큰 도움이 될 것으로 보고 있다. 이 사업부문에서 올 1분기와 2분기에 각각 40억원, 10억원의 영업손실을 내겠지만 3분기부터는 손익분기점을 맞출 것으로 예상한다. 지난해 이 회사는 펄프사업 부문에서만 180억원의 영업적자를 낸 바 있다.

다만 국제 펄프가격은 올 하반기 내림세로 돌아설 것이란 관측이 제기된다. 전 세계 펄프 생산량의 약 10%를 담당하는 인도네시아 OKI(아시아펄프&페이퍼의 자회사ㆍ펄프 생산능력 연간 280만t)가 신규 물량을 쏟아낼 예정인 때문이다. 이에 따라 펄프가격 상승세로 그간 고전을 면치 못했던 한솔제지에 청신호가 켜졌다. 지난 3월 인쇄용지 수출가격을 4~10% 인상했던 한솔제지가 지난 달 내수가격 역시 올린 점도 호재다. 상반기의 부진을 만회할 기회가 생긴 것이다.

국제 펄프가격 동향을 떼낸 순수 인쇄용지 시장의 분위기는 두 회사 모두에게 나쁘지 않다. 국내 인쇄용지 시장이 향후 ‘수요초과’ 상태로 전환될 가능성이 크기 때문이다.

제지업계 한 관계자는 “한솔제지그룹과 무림제지그룹이 지난 2014년부터 강도 높은 구조조정을 진행해왔다”며 “이에 따라 지난해 3분기 기준 국내 인쇄용지 생산능력(capa)은 280만t으로, 처음으로 과거 출하량(2015년 기준 288만t)을 밑돌게 됐다”고 말했다.

한편, 올해 연간 기준으로는 한솔제지가 매출 1조 5336억원ㆍ영업이익 1168억원을, 무림P&P가 매출액 6401억원ㆍ영업이익 301억원을 낼 것으로 관측된다.

박종렬 HMC투자증권 연구원은 “한솔제지의 연간 실적은 ‘상저하고’의 형태를 띨 전망”이라며 “상반기까지는 지난해 기고효과로 인해 실적 모멘텀이 부진할 테지만, 2분기 원가 상승분을 제품 판매가에 반영하면서 하반기부터는 실적이 회복될 것”이라고 말했다.

이슬기 기자/