기관 수요예측 열기 못 미친 ‘카카오뱅크’ 일반청약...왜?

카카오뱅크 일반청약 열기가 기관 수요예측에 크게 미치지 못하면서 향후 기업가치에 대한 전망이 불투명해졌다.

카카오뱅크 공모주 일반청약에는 186만44건이 신청됐다. 카카오뱅크 이용자 수가 7월 기준 1615만명이므로, 이용자 약 10명 중 1명 꼴이다. 청약 최종 통합 경쟁률은 182.7로 집계됐다. 기관 수요예측에 2585조원이 몰려 1732.8대 1의 경쟁률을 보인 것과 대조적이다.

실제 자금이 이동하지 않는 수요예측 대비 일반청약 경쟁률이 낮은 것은 당연할 수도 있는 현상이다. 하지만 수요예측은 국내 기업공개(IPO) 역사상 최대 주문이었으나, 일반청약 증거금은 58조원으로 SKIET·SK바이오사이언스·카카오게임즈·하이브에 이은 역대 5위에 그쳤다.

일각에선 중복청약 금지도 증거금이 덜 들어온 원인의 하나로 보지만, 케이비증권에서만 1인당 56조원 이상 청약이 가능하는 등 증권사별 최대 청약한도가 넉넉한 편이라 설득력이 떨어진다. 또 균등배정을 노린 중복청약은 대부분 10주(증거금 19만5천원)에 불과해 증거금 규모에 큰 영향을 주지 못한다.

내달 6일 상장과 동시에 매도 폭탁이 쏟아질 수도 있다는 우려가 청약열기에 찬물을 끼얹은 것으로 보인다. 수요예측에서 전체 투자자의 55%가, 해외투자자의 87%가 의무보유기간에 대한 약속을 하지 않았다. 개인투자자의 일반 청약 물량도 개인투자자들도 대부분 공모가와 시초가의 가격차이를 노린 ‘단타’ 수요일 가능성이 크다.

카카오뱅크는 이자수익에서는 다른 은행과 큰 차별화가 어렵다. 비이자수익에서 차별화가 필요한데 아직 시중은행 수준에도 못미쳐 확인 과정이 필요하다는 진단이 많다. 일부 증권사가 ‘매도’ 의견을 내고 공모가(3만9000원) 보다 낮은 2만4000원을 제시한 이유다. 카카오뱅크는 추후 비이자수익 강화를 위해 광고 등 다양한 플랫폼 사업 진출을 염두에 두고 있으며 해외 진출과 인수합병(M&A)에도 힘쓸 것이란 점을 강조하고 있다.

공모가를 기준으로 한 카카오뱅크 시총은 약 18조5289억원이 된다. 시총으로 보면 국내 상장된 금융지주 중 KB금융지주(약 21조원), 신한지주(약 20조원)에 이은 3위다. 공모가에 머물지 않고 상장 첫 날 15%만 상승해도 금융업종에서 가장 높은 시총을 가진 기업이 된다. 하지만 증권사 목표가 가운데 가장 낮은 2만4000원 수준에서 가치가 형성되면 약 11조원 수준으로 우리금융지주(8조원) 보다는 높지만, 하나금융(13조원) 보다는 작은 규모가 된다. 박자연 기자