[미국시황]

*DOW 12,932.73 (-2.36%), S&P500 1,394.53 (-2.37%), Nasdaq 2,937.29 (-2.48%) - 뉴욕증시는 미국의 재정절벽, 유로존 경제전망 하향 조정에 따른 우려가 재부각되면서 급락

- 국제신용평가사 피치는 미국이 재정절벽 문제를 해결하지 못할 경우, 현재의 AAA 신용등급이 강등될 수 있다고 경고

- 12월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전일 대비 4.27달러 (4.81%) 하락한 배럴당 84.44달러에 거래 마감

[Macro Highlights]

*중국의 확장적인 통화정책이 확인될 전망

- 11월 3주차 경제지표는 중국의 확장적인 통화정책이 수행되는 모습이 확인될 전망

- 중국은 8월에 신규대출이 큰 폭으로 증가한 이후 확장세가 완화되고 있으나 당국의 통화공급 의지에 따른 통화팽창은 유지

- 미국은 10월 기업 관련 경제지표 혼조세가 예상되나, 대선과 재정절벽 이슈를 앞두고 불확실성에 따른 위축인 것으로 판단

■Sector News

[엔씨소프트 (036570)]

3Q12 Review: 엔씨 불패 신화는 지속될 수 있을까 / BUY / TP: 360,000원 (현주가대비 상승여력 +69.0%)

- 3Q12 매출액은 1,822억원 (+23.4% YoY), 영업이익은 506억원 (+49.8% YoY)로 컨센서스 대비 각각 16.7%와 20.9% 하회. 신작게임 길드워2는 예상치를 충족시켰으나, 국내 B&S는 아이온 출시 초기 대비 저조한 실적을 나타냄

- 국내 온라인게임시장 내 불패 신화가 소멸될 위기에 봉착해 있으며, 2013년 하반기 중국에서의 강한 실적 모멘텀이 필요한 상황

- 현 주가는 12개월 forward PER 15.9X로 valuation 측면에서 2004년 리니지2 출시 이후 최저점 수준이며, 2013년 PER 기준 Global peers 18.9X 수준으로 저점은 형성하고 있어 투자의견 BUY를 유지. 그러나 2013년 실적 추정치 하향 조정을 감안하여 목표주가는 하향 조정할 예정

[현대산업개발 (012630)]

3Q12 Review: 2013년 외형 증가와 공사손실충당금 감소로 실적개선 / BUY / TP: 32,500원 (현주가대비 상승여력 +66.7%)

- 3분기 누적 현대산업 단독실적기준 수주액 2조 2,511억원 (+64.0% YoY), 매출액 1조 5,743억원 (-25.4% YoY), 영업이익 880억원 (-61.9% YoY), 세전이익 650억원 (-63.2% YoY). 실적부진은 자체사업 착공과 매출기성간의 시차로 인한 외형감소, 초기 자체현장이 선투입비용대비 수익성이 활발하지 못한 점, 2분기 기부채납비용과 보수적 회계기준에 따른 외주현장의 공사손실충당금 반영 때문

- 2분기까지 현대산업개발 별도기준 실적을 발표하다가, 3분기부터 연결실적을 발표해 시계열이 고르지 못하다는 약점이 있으나, 2012년 실적저점에 이어 2013년 턴어라운드는 확실. 2012년 연결매출액은 3.4조원으로 추산 (현대산업 별도매출액 2.3조원, 계열 사 매출액 1.1조원). 2012년 연간 영업이익 2,000억원 (현대산업 별도영업이익 1,550억원, 계열사 영업이익 450억원)

- 2013년 연결매출액 4.3조원 (현대산업 3.2조원+계열사 1.1조원), 영업이익 3,600억원 (현대산업 2,800억원+계열사 800억원) 추산

[인터파크 (035080)]

3Q12 Review: 예상치와 부합, 4Q12 성수기 기대감 유효 / Not Rated / N/A

- 3Q12 연결매출액 1,112억원 (+11% QoQ, +1% YoY), 영업이익 185억원 (+145 QoQ, 흑전 YoY), 당기순이익 131억원 (+177% QoQ, +6,602% YoY)을 기록, KB 3Q 금융부채평가이익 (아이마켓코리아 주가상승에따른 평가이익 132억원) 미반영 예상치와 부합

- 3Q12 기타 자회사 실적은 1Q12 -31억원, 2Q12 -16억원에 이어 -13억원 기록하며 적자폭 개선 확연. 베스트바이어 (인터파크 88% 보유, 가격비교 검색 사업 영위) 인터파크 INT에 흡수합병 (2012.12.31)을 통해 컨텐츠 강화 및 시너지 기대. 2013 흑자전환 전망

- 4Q12 Preview: 연말 쇼핑, 투어, 공연시장 성수기 진입으로 거래총액 (GMV) 각각 +5% YoY, +20% YoY, +30% YoY 수준 성장 기대

- 현 인터파크 주가는 5월말 5,000원 대비 +68% 상승하며 인터파크INT/기타자회사 실적 턴어라운드 반영. 동사의 부진한 쇼핑 및 도서 사업부문의 직매입 및 카테고리 전문 몰 확대 전략에 따른 거래대금 및 마진율 개선추이 가시화 시 리레이팅 가능


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