“저실적·고금리에 4분기 증시 상승폭 제한”

추석 연휴 이전 코스피가 연일 하락세를 기록하며 낙폭을 키운 가운데, 증권가에서는 4분기 반도체 등 대형주 강세로 지수반등이 유효하다는 전망이 나온다. 다만 상장사 3분기 실적에 대한 눈높이가 하향되면서, 연초 우스갯소리처럼 번졌던 ‘상저하저’ 증시가 현실화하는 것 아니냐는 우려도 남아있다.

추석 연휴 직전인 지난달 27일 코스피는 전날과 보합권(0.27%)인 2465.07에 장을 마쳤다. ‘고금리 장기화’를 시사한 지난 9월 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 5거래일 동안 3.70% 하락한 수치다.

올 초 상당수 증권사는 국내 기업 실적 흐름을 ‘상저하고’로 전망하면서 코스피가 하반기 2800까지 오를 것으로 예상했다. 올해 6월에는 당시 2500대였던 코스피지수가 하반기 2900을 돌파할 것이란 전망을 내놓은 곳도 있었다.

그러나 하반기 기업 실적 전망치는 계속 낮아지고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 증권사 세 곳 이상이 내놓은 실적 전망치가 존재하는 유가증권시장 상장사 174곳의 3분기(7∼9월) 영업이익 전망치 합은 42조2797억원으로 집계됐다.

지난 6월말 증권사들이 제시한 올해 3분기 영업이익 추정치(43조5862억원)와 비교해 약 3% 줄어든 것이다. 상장 기업들의 3분기 영업이익 추정치 합은 지난 8월 말 42조6526억원으로 집계돼 최근 한 달 동안에도 약 1% 감소했다.

특히 삼성전자의 장기부진이 코스피에 치명적으로 작용할 수 있다. 연초만 하더라도 증권가는 하반기 반도체 업황 회복과 가격 반등을 예상하며 삼성전자가 3분기 7조8000억원대 영업이익을 거둘 것으로 전망했으나 지난 6월 말에는 전망치가 3조6000억원대로 낮아졌으며, 지난달 21일 기준으로는 2조5324억원으로 더 내려갔다.

다만 증권가에서는 대형주를 중심으로 4분기 국내 증시가 반등할 수 있다는 긍정적인 전망이 유효하다.

올해 4분기 코스피 밴드(예상 등락 범위)를 2450~2750으로 제시한 NH투자증권은 “지난 8월 한국의 수출 개선세는 밋밋했지만, 반도체 수출 증가에 대한 기대가 생겼다”며 “4분기에는 지난 8월 고점(2668.21)을 상향 돌파할 것”이라고 짚었다. 하나증권은 4분기 코스피 밴드를 2420~2710으로 전망했다.

한국투자증권, 신한투자증권, 교보증권은 이달 코스피 밴드를 각각 ▷2540∼2650 ▷2400~2600 ▷2350~2550으로 제시했는데, 이들은 다른 증권사보다는 증시에 대해 신중한 태도를 견지했다.

김대준 한국투자증권 연구원은 “모든 악재들이 주가에 소화된 이후 시장에 접근해도 늦지 않다”면서 “현 시점에서 가장 눈에 띄는 것은 달러 강세다. 이는 통상 미국 외 자산의 투자매력을 약화시키는데, 코스피 역시 아주 특별한 상황이 아니라면 이런 흐름에서 예외일 수 없다”고 지적했다.

연말 개인 양도소득세 회피 물량이 풀리면서, 올해 테마주 위주 장세를 고려할 때 대량 매도 물량 출회에 각별히 유의해야 한다는 조언도 나온다. 최유준 신한투자증권 연구원은 “2차전지, 로봇, 인공지능(AI) 등 성장 테마주 상승폭이 컸다는 점은 연말 대주주 양도세 이슈와 엮여 부담으로 작용할 것”이라고 전망했다. 윤호 기자