[헤럴드경제=김우영 기자] 지난 8월 1일 사업회사인 대한항공(존속)과 지주회사인 한진칼(신설)로 인적불할된 대한항공이 16일 재상장됐다.

이날 대한항공 주가는 개장과 함께 5%대 큰 폭의 오름세를 보이고 있다. 거래정지 직전 유동성 리스크를 피하기 위해 크게 떨어졌던 주가가 제자리를 찾는 과정에서 코스피에 불고 있는 훈풍이 대한항공 주가를 끌어올리는 이유로 풀이된다. 환율 하락에 따른 수혜가 기대되는 것도 요인으로 꼽힌다. 아시아나항공 주가는 대한항공의 거래정지 기간 동안 8.24% 올랐다.

다만 시장에선 대한항공의 재이륙을 불안하게 바라보는 시각이 만만치 않다. 무엇보다 업황 개선이 뚜렷하지 않기 때문이다. 올해 들어 항공주는 저가항공과의 경쟁 심화, 일본 노선 침체 등으로 좀처럼 날개를 펴지 못했다.

엄경아 신영증권 연구원은 “방학기간인 7~8월에도 사업량이 역성장했다”며 “추석연휴 등 단기적인 수요증가가 예상되지만 지속 가능한 요인은 아니라는 점에서 3분기 성수 효과를 크게 기대하기는 어렵다”고 밝혔다.

분할상장 이후 지주회사 체제가 어떤 형태로 거듭날지 미지수인 점도 선뜻 투자 예측을 어렵게 하는 요인이다. 분할 후 한진그룹은 순환출자 고리를 끊고 지주사 체제로 전환하려면 2년내 대한항공 지분을 20% 확보해야 한다. 시장에선 한진칼이 지주사 체제로 가기 위해 현물출자방식으로 대한항공 주식을 공개 매수한 다음 순환출자구조를 해소하는 과정을 밟을 것으로 보고 있다. 문제는 이 과정에서 대한항공 주가가 어떻게 변할지 예측이 어렵다는 것이다.

비슷한 시기에 분할상장한 NHN의 사례도 참고하기 어렵다. NHN은 사업회사 2개(네이버ㆍNHN엔터)로 재상장됐지만 대한항공은 지주회사와 사업회사로 나뉘었다. 강동진 HMC투자증권 연구원은 “NHN은 분할로 좋아질 부분과 우려스러운 부분이 명확해졌지만 대한항공은 지주회사와 사업회사로 분할된다는 점에서 분할 과정만으로 이슈가 생길 건 없다”고 설명했다.


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