■Macro: 부동산 취득세 감면 연장 가능성 높아져 (이승훈)

Event: 정부와 여당간의 고위 당/정 위원회는 2012년 말 만료된 부동산 취득세 감면 혜택 1년 연장에 대한 논의를 진행하였고, 양자간 이견차이가 크지 않았음. 부동산 취득세 감면이 연장되면 일몰 전 수준으로 취득세율이 인하됨. 9억원 이하 1주택자는 2%→1%, 다주택자나 9억원 초과~12억원 이하 4%→2%,12억원 초과시 4%→3%로 각각 인하.

Impact: 취득세 감면 연장에 대해 야당 역시 원론적 찬성 입장이므로, 1월 24일 임시국회를 통과하는 데에는 무리가 없어 보임. 다만, 1년 연장시 추가적인 재원 소요 (재정부 추산 약 2.9조원)가 예상되고, 동 금액이 조달되기 쉽지 않은 만큼, 연장 기간에 대해서는 입법 과정에서 추후 논의가 있을 전망.

■증권 (NEUTRAL): 세제개편에 따른 주식시장 자금유입 기대로증권주 전반적 상승 (장효선)

Event: 13년 세법개정이 주식형상품 수요 증가로 이어질 수 있다는 기대감으로 증권주 가격이 전반적으로 상승.

Impact: 주식형 상품의 수요 증가에도 불구, 온라인사의 시장확대, ETF 등 WM시장의 패러다임 변화, ELS 등 중위험 상품에서의 자금이탈에 따라 펀더멘털 Upgrade 기대 난망. 구조적인 업종 Down cycle은 지속될 전망.

Action: 온라인 브로커리지 시장의 확대 지속에 따라 키움증권등의 DDB 수혜 확대 전망. 또한 기존 오프라인 채널에서의 확고한 HNW 고객 기반을 보유한 대형증권사들에 주목할 필요.

■삼성생명 (032830/106,500원/BUY★★★/TP:140,000원): 세제개편에 따른 Money move에 대한 기대감으로 주가 상승 (장효선)

Event: 13년 세법 개정 시행령이 발표. 이에 따른 수혜에 대한기대감이 반영되며 삼성생명의 주가가 5.4% 상승하며 마감.

Impact: 이번 개정안의 혜택은 삼성생명 등의 대형사에 집중될것으로 전망. 이는 대형사들의 1) 압도적 자본력과 브랜드 파워,2) 견고한 HNW 고객기반 때문.

Action: 저금리에 따른 연금 및 저축성 상품의 마진창출 어려움, 각종 보증비용 증가에 대한 우려가 존재. 하지만 중장기적으로 공시이율 및 최저보증이율 스프레드 관리, 비차 확보 등의 리스크관리 노력, 보장성 상품판매와의 Balance 유지를 통해 Profitable growth를 지속할 것으로 판단.

■SK (003600/170,000원/BUY/TP:204,000원): 한전의 전력구매가격 상한도입 추진 뉴스에 급락 (강은표)

Event: 전일 한국전력이 계통한계가격(SMP)에 상한선을 두는방안을 추진하기로 했다는 소식이 전해지면서, 금일 SK 주가6.1% 하락 마감.

Impact: 개정안 통과 시, 동사가 94.1%를 보유한 자회사 SKE&S의 피해가 예상됨. 이번 개정안으로 연간 SMP가 5% 하락한다면, SK E&S의 2013년 영업이익은 13.9% 감소(기존 당사추정치 대비)할 수 있음. 이는 SK의 순자산가치(NAV)를 5.2%감소시킬 수 있는 수준.

Action: 핵심자회사인 SK이노베이션의 실적개선이 예상되기에BUY투자의견 유지. 다만, 이번 뉴스로 인해 SK E&S의 이익성장에 대한 눈높이가 낮아질 것이기에 향후 지주회사 주가수익률이 상장자회사의 수익률을 하회할 전망.

■ GS (078930/67,900원/BUY/TP:84,000원): 한전의 전력구매가격 상한 도입 고려중이라는 뉴스에 급락 (김승우)

Event: 전일 한국전력이 전력구매 가격기준인 계통한계가격(SMP)에 대한 상한선 도입과 관련된 개정안을 제출했다는 소식에 동사 주가가 4% 하락 마감.

Impact: 이번 개정안으로 피해를 볼 수 있는 GS의 자회사로는GS파워와 GS EPS가 있음. 만일 이번 개정안으로 연간 SMP가5% 가량 감소할 경우 GS파워와 GS EPS의 2013년 영업이익은 각각 36.4%, 34.6% 감소(기존 당사 추정치 대비)할 수 있음. 이는 GS의 2013년 예상 순이익을 5.7% 감소시킬 수 있는수준.

Action: 이번 개정안으로 인한 동사 EPS의 최대 다운사이드는5.7%. 투자심리가 단기간에 회복되기 힘들 수 있도 있지만 같은이슈로 인한 추가적인 급락은 좋은 매수 기회를 제공할 것으로판단. 기존 목표주가 84,000원과 BUY 투자의견 유지.

■서울반도체 (046890/26,900원/HOLD/TP:25,000원): LED 산업성장성에 관심 증가 (이종욱)

Event: LED 섹터 기대감으로 서울반도체 주가 급등 (+5.08%).

Impact: 최근 LED 관련 업체들의 호실적과 글로벌 LED 조명관련 우호적인 정책 시행의 영향으로 LED 업체들의 성장에 관한 기대감이 상승하고 있음. LED 조명의 성장성이나 정책이 급격히 변한 부분은 없으나 글로벌 경기 우려 속에서 LED 산업의지속적인 성장이 부각되고 있음. 4분기 실적은 당사 추정치에 부합하는 수준일 것으로 예상.

Action: 회사의 이익 측면은 서서히 회복될 것이나 2013년 기준 P/E 30배에 이르는 밸류에이션을 충족시켜줄 수준의 성장까지는 동력이 부족하다는 판단. HOLD 투자의견 유지.

■성신양회 (004980/5,780원/BUY/TP:5,000원): 13년 실적 턴어라운드 기대감으로 주가 강세 지속 (강광숙)

Event: 유연탄 가격 하락과 원화강세 및 폐열발전소 활용 등에따른 비용절감 효과로 13년 실적 턴어라운드 기대감 고조.

Impact: 동사는 실적이 개선되면 차입금 감소에 따른 재무구조개선이 동반됨. 연간 600억원의 감가상각비를 감안하면 13년에는 500억원 이상의 차입금 감소 가능할 전망.

Action: 하반기 유연탄가격이 급등하지 않고 회사의 계획대로 13년에는 폐열발전소를 활용해 전기료를 백억원 이상 절감할 수 있다면 수익추정 상향조정 필요. 따라서 당사 목표가를 상회하기는 하였으나 BUY 투자의견 유지.


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