주가 하락에 원금손실 발생 우려 펀더멘털 무관한 종목 매수고려

최근 주가조정으로 2011년 설정된 종목형 주가연계증권(ELS)이 불안불안하다. 녹인(knock inㆍ원금 손실 발생 기준 가격) 가능성이 커지는 종목들이 늘고 있기 때문이다.

14일 한국예탁결제원과 투자정보업체 와이즈FN, LIG투자증권 등에 따르면 개별 주식을 기초자산으로 한 ELS 발행은 2011년 3조1000억원(공모형 기준)에 이른다. 2012년엔 2조6000억원, 2013년엔 1조6000억원이다. 보통 만기가 2~3년이 많아 올 2~3월에 8414억원의 만기가 도래한다. 특히 원금 비보장 ELS는 코스피가 사상 최고치를 기록했던 2011년 상반기에 가장 많이 발행됐다. 2011년 설정된 종목형 ELS 중 60% 정도만 조기 상환됐고 나머지는 녹인 구간에 접근한 것으로 보인다. 녹인 구간에 들어가는 가격 수준은 기준가 대비 65~55% 수준이다. 35~45% 하락하면 손실이 난다.

김대준 LIG투자증권 연구원은 “올해는 2011년 출시된 ELS의 만기가 도래하고 기업 주가도 발행 시점보다 하락해 기초 자산의 녹인 가능성이 크다”고 말했다. 12일 주가를 기준으로 보면 S-Oil POSCO GS 삼성테크윈 대우증권 LG화학 SK이노베이션 등 녹인 구간에 근접한 종목은 30여개에 이른다.

문제는 녹인 구간에 접근할수록 헤지 물량이 대량으로 나올 수 있다는 것이다. 지난 4일 삼성증권 주가가 7%가량 급락한 것도 삼성증권을 종목으로 한 ELS의 헤지물량 출회에 따른 영향이 크다.

최근처럼 거래대금이 많지 않은 환경에서는 관련 종목에 대한 물량 압박이 일시적으로 높아질 수 있다. 증권사 한 관계자는 “만기가 가까운 상태에서 녹인 구간에 들어가면 손실 최소화를 위해 종목을 파는 경우가 많다”며 “만기 직전 수급 부담이 커지는 것을 줄이기 위해 팔다 보니 녹인 근처에서 주가 하락 폭이 더 커진다”고 말했다.

다만 펀더멘털(기초여건)과 무관한 조정일 경우 매수 전략도 고려해볼 수 있다. 김대준 연구원은 “성장성과 수익성이 확보된 종목이라면 녹인 이후 적극적으로 매수하는 전략을 생각해볼 필요도 있다”고 전했다. 한편 종목형 ELS의 경우 만기 때 손실이 날 경우 돌려받을 금액만큼 해당 종목의 주식으로도 받을 수 있다.

권남근 기자/


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