주가수익비율도 가장 저평가

현대차와 기아차의 이익성장률이 세계 주요 완성차업체 가운데 최저 수준일 것으로 전망됐다. 엔화 약세로 일본 업체들 간의 경쟁에서 불리해지면서 수익성 악화에 대한 우려가 커진 때문으로 풀이된다.

주가 수준도 주요 경쟁사 가운데 가장 저평가된 가운데 이에 대한 분석이 다소 엇갈린다.

19일 블룸버그가 영업이익을 기준으로 집계한 이익성장률 전망에 따르면 현대차와 기아차의 2012∼2014년 연평균 영업이익 성장률 전망치가 각각 7.0%, 5.7%로 나타났다.

이는 도요타(27.9%), 혼다(23.7%), 닛산(21.8%) 등 일본 자동차 업체들에 크게 못 미치는 수준이다.

르노(28.9%), 포드(15.2%), 폴크스바겐(13.0%), GM(11.7%), 피아트(8.4%), 다임러(7.2%) 등 다른 글로벌 자동차업체와 비교해도 낮다.

주가는 가장 저평가된 것으로 집계됐다. 올해 예상 주가수익비율(PER)은 현대차와 기아차가 지난 13일 기준으로 각각 6.1배와 5.6배로 세계 주요 완성차업체 가운데 가장 낮았다. 최근 주가 상승이 가팔랐던 일본의 도요타(12.0배)와 혼다(11.3배)가 가장 높았고 피아트(10.6배), 다임러(9.8배), 포드(9.6배), BMW(9.2배), 닛산(8.9배), GM(8.4배), 폴크스바겐(6.9배) 등으로 나타났다.

저PER는 통상 주가 상승여력이 많음을 뜻하고 그만큼 투자 매력이 높다는 얘기다. 그러나 이에 대한 시장 전문가들의 의견은 엇갈린다.

강상민 이트레이드증권 연구원은 “지금은 성장성이 떨어져 저밸류에이션을 용인할 수밖에 없는 상황”이라며 “이를 해소하려면 공장 증설이나 프리미엄 브랜드 전략 등을 통해 양적ㆍ질적으로 성장해야 하고, 근본적으로는 주주환원 정책 등을 통해 성장주에서 가치주로 전환해야 한다”고 지적했다.

반면 1~2월 엔화 약세에도 견조했던 판매량을 들어 긍정적인 전망을 내놓는 곳도 있다. 현대차의 1~2월 글로벌 판매량은 해외공장의 판매 증가로 지난해 같은 기간보다 13.5% 늘어났다. 국내 생산 비중이 높은 기아차도 중국 시장 성장에 힘입어 같은 기간 판매량이 전년 대비 4.5% 성장했다.

엔화 약세가 속도 조절에 나서고 달러화가 반등을 시작하면서 환율 이슈에 대한 우려도 희석되고 있다는 분석이다.

이형실 신영증권 연구원은 “이익성장률을 감안한다 해도 현대차와 기아차의 지금 주가는 싸다”면서 “일본 자동차업체들과 밸류에이션이 벌어지면 외국인 매수세가 현대ㆍ기아차로 유입할 수 있다”고 말했다.

성연진 기자/


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