- “외부 자금 의존한 코웨이 인수 우려” - “배당 받아도 이자비용으로 소요”

[헤럴드경제=원호연기자]한국신용평가가 코웨이 인수에 나선 ㈜웅진의 신용등급을 하향검토 리스트에 등록했다고 25일 밝혔다. 현재 ㈜웅진의 기업 신용등급은 ‘BBB+’다.

한신평은 이번 지분인수가 대규모 외부자금에 의존하는 자금 조달 구조로 인해 중단기적으로 동사의 신용도에 부정적으로 작용할 것으로 판단했다. 한신평은 “지난해 11월 주관사인 한국투자증권이 약 1조6000억원의 인수금액에 대하여 투자확약(LOC)을 체결했고, 이달 인수자금 조달을 위해 웅진씽크빅의 유상증자가 완료되면서 거래의 실현가능성은 높아졌다”면서도 “웅진그룹이 코웨이 지분 5% 내외를 추가 매입할 계획이어서 총 인수금액이 2조원 수준까지 확대될 전망인데다 재무적투자자(FI)로부터 전환사채(CB) 방식의 자금조달이 이루어질 가능성이 커서 당초 예상 대비 재무부담이 늘어났다”고 설명했다.

웅진그룹이 코웨이 지분 5% 내외를 추가 매입할 경우 총 인수금액은 2조원 수준까지 확대될 전망이다. 이로 인해 인수금융 및 FI를 통한 자금조달 규모 역시 당초 1조3000억원 수준에서 1조6000억원 수준까지 증가할 것으로 보인다.

한신평은 “코웨이 인수로 그룹 차원의 외형 및 이익창출력이 제고되고 사업연계를 통한 시너지가 창출될 것”이라면서도 “중단기적으로 웅진씽크빅의 지분율을 감안한 배당수입은 대부분 인수금융의 이자비용으로 소요되어 원금 상환여력이 제한적일 전망”이라고 우려했다. 또한, 주식담보대출, 주식연계채권 등의 성향에 따라 인수 이후 코웨이와 웅진씽크빅의 지분가치 변동에 따른 원리금 상환능력의 불확실성이 확대될 수 있다는 점도 지적했다. 그러면서 “웅진그룹의 재무부담 급증이 불가피하여 지주사인 ㈜웅진의 구조적 후순위성 역시 심화될 것”이라며 신용등급 하향검토 이유에 대해 설명했다. 한신평은 코웨이 인수거래가 종결되는 3월 15일 이후에 ▷인수구조, 인수자금의 규모와 세부조건 ▷인수 전후의 재무상태 변동 ▷인수 이후 사업계획 및 영업성과 ▷부실 계열사의 신용위험 전이가능성과 그룹 차원의 대응방안 등을 충분히 검토해 최종 신용등급을 결정할 계획이다.


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