[헤럴드경제=박영훈 기자] HMC투자증권은 24일 담뱃세 인상으로 담배 수요가 줄었음에도 올해 1분기 KT&G가 좋은 실적을 낸 데 대해 세금 인상 전 유통재고 물량이 1분기 중 인상된 가격으로 출회된 영향을 꼽았다.

조용선 HMC투자증권 선임연구원은 “올해 1분기 담배 총수요는 작년 동기보다 35.1% 준 것으로 추정되지만 KT&G의 연결매출액은 1조1천369억원으로 18.0% 늘었다”며 매출 성장과 단기 수익성 개선이 재고물량의 출회 영향 때문이라고 분석했다.

KT&G의 영업이익(연결재무제표 기준)은 올해 1분기 4천285억원으로 무려 64.7%나 늘었다.

조 연구원은 “재고물량의 영향을 제거한 1분기의 실질적 실적을 보면 담배가 인상에 따라 애초에 우려한 이익 훼손이 증명된다”고 평가했다. 그는 다만 “담배에 대한 수요가 회복될 가능성, 경쟁사인 던힐 등의 의도적인 가격인상 지연으로 준 점유율의 반등 등에 대한 중장기적 기대감은 유효하다”고 덧붙였다.

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